南方財經(jīng)全媒體記者 翁榕濤 廣州綜合報道

本周（10月18日-10月22日），商品期貨市場迎來大跌行情，尤其是黑色系板塊多個品種聯(lián)動下行，動力煤周內(nèi)跌近20%，回調(diào)幅度之大歷史罕見，大跌表現(xiàn)傳導(dǎo)到周邊商品市場。

就國內(nèi)大宗商品的交易情況來看，黑色系方面，煤炭“三兄弟”大幅回調(diào)，動力煤周內(nèi)跌幅17.2%，焦煤、焦炭漲幅分別達(dá)到19%、10.6%；能化品種多數(shù)下行，原油微跌1%，苯乙烯、乙二醇分別下跌6%、4%；有色金屬大漲后回落，滬銅、滬鋁、滬鋅分別下跌2%、9%、4%；農(nóng)產(chǎn)品方面部分反彈，生豬期貨上漲9%，蘋果期貨上漲10%。

近期，全球范圍能源危機、國內(nèi)某些地區(qū) “減碳一刀切”造成國內(nèi)煤炭市場供給偏緊，再加上過度投機因素影響，目前國內(nèi)煤炭價格漲幅已完全脫離供求基本面，且呈現(xiàn)進一步非理性上漲的趨勢。在此背景下，國常會要求依法對煤炭價格實施干預(yù)，用“有形之手”調(diào)節(jié)市場，依法打擊煤炭市場炒作，抑制市場過度投機，促進市場情緒和價格回歸理性。

交易行情熱點：

熱點一：政策調(diào)控趨嚴(yán) 動力煤連續(xù)三板跌停

本周五，國內(nèi)期市繼續(xù)上演暴跌行情，其中，動力煤呈現(xiàn)大幅減倉下行，迎來了第三個交易日的跌停，收報1365元/噸。Wind數(shù)據(jù)顯示，動力煤市場總持倉額為78.83億元，較上一交易日總持倉額減少38.77億元，成為當(dāng)日資金流出額最大的期貨品種。

展望后期行情，中信期貨黑色研究員李世朋近日表示，從當(dāng)前時點的節(jié)奏上來看，煤炭市場可能會進入一個月左右的調(diào)整期，原因在于淡季背景下的強力保供增量。

熱點二：受悲觀情緒影響 有色金屬集體“跳水”

中原期貨有色金屬研究員劉培洋表示，近期LME有色金屬集體“跳水”可能是因為以下兩個原因：

一是近日動力煤、雙焦、螺紋鋼等品種大幅回調(diào)，純堿期貨主力合約昨晚夜盤跌停，國際油價昨晚亦是大幅回落，悲觀情緒傳導(dǎo)至有色金屬；二是昨晚有消息傳出，G20各國在逐步淘汰煤炭和控制全球變暖在1.5攝氏度以內(nèi)的問題上仍存在分歧，淘汰煤炭計劃可能難產(chǎn)。G20減排方案難彌合可能會提高有色冶煉企業(yè)的生產(chǎn)成本。此外，一些技術(shù)指標(biāo)顯示部分有色金屬如銅存在技術(shù)性超買信號，存在高位回落風(fēng)險。

熱點三：生豬現(xiàn)貨強勢上漲 期現(xiàn)聯(lián)動明顯反彈

10月22日，全國主要地區(qū)生豬出欄均價14.41元/公斤，均價再創(chuàng)9月以來新高，近半個月，豬價累計上漲已超4元/公斤，累計漲幅近40%，目前全國絕大部分地區(qū)豬價已經(jīng)站上14元/公斤之上。

市場普遍預(yù)期，四季度豬價處于豬周期底部，養(yǎng)殖股持續(xù)反彈，后市繼續(xù)關(guān)注豬價表現(xiàn)對股、期市場聯(lián)動影響。

行業(yè)政策要聞：

美國庫存下降，OPEC增產(chǎn)緩慢，美油突破84關(guān)口續(xù)刷近七年新高

周五（10月22日）美油尾盤上漲1.48美元，漲幅為1.79%，報收83.98美元/桶，本周累計上漲1.8％，油價本周飆升至2014年以來的最高水平，因市場擔(dān)心消費增長快于供應(yīng)。對印度和歐洲天然氣和煤炭短缺的擔(dān)憂提振油價，這種短缺導(dǎo)致一些發(fā)電廠轉(zhuǎn)而用燃料油和柴油發(fā)電。

沙特阿拉伯方面指出，任何來自產(chǎn)油國組織OPEC+的額外原油對抑制天然氣成本飆升無濟于事，并預(yù)測如果北半球的冬天比往常更加寒冷，石油需求可能會每天增加多達(dá)60萬桶。

美國能源信息署(EIA)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，庫欣的原油庫存降至3120萬桶，為2018年10月以來最低。法國巴黎銀行大宗商品策略主管David Martin表示，原油價格很好地體現(xiàn)了緊俏的市況，市場會變得更加吃緊。本季度和下一個季度庫存將會下降。

國家能源集團：煤炭產(chǎn)業(yè)要確保四季度自產(chǎn)煤有序增產(chǎn)高產(chǎn)

據(jù)國家能源集團網(wǎng)站消息，國家能源集團堅決貫徹中央決策部署，認(rèn)真落實上級部委各項工作要求，以強有力的措施，全力以赴保煤保電保暖保民生，堅決打好能源保供“攻堅戰(zhàn)”。

會議安排，加快煤礦證照及核增手續(xù)辦理，取得證照手續(xù)批復(fù)的保供礦井，在確保安全和環(huán)保前提下盡早達(dá)產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)；做實煤電一體產(chǎn)業(yè)基地，推進有關(guān)煤礦電廠一體運營、集中統(tǒng)一管理；煤電機組不得無計劃檢修，不得無故減出力，要應(yīng)啟盡啟，應(yīng)發(fā)盡發(fā)，確保“開得出、頂?shù)蒙稀⒎€(wěn)得住”，確保供熱機組和自有供熱管網(wǎng)“零事故、零臨修”，確保可燃用天數(shù)不低于7天；鞏固增強提升暢通一體化運營，優(yōu)化運輸組織、加快車輛周轉(zhuǎn)，最大化釋放運輸能力，保證煤炭“產(chǎn)得出、收得上、運得出”；帶頭推動煤炭價格回歸合理水平，堅決執(zhí)行煤炭限價政策，5500大卡港口平倉價不超1800元/噸，并據(jù)此倒推核心區(qū)外購煤采購指導(dǎo)價格，同時嚴(yán)格兌現(xiàn)落實所有長協(xié)合同，落實發(fā)電供熱企業(yè)煤炭中長期合同全覆蓋。

“期貨法”正式更名為“期貨和衍生品法” 草案二審稿出爐

10月23日，全國人大常委會公布《中華人民共和國期貨和衍生品法(草案二次審議稿)》并向社會公開征求意見。經(jīng)過二審，“期貨法”正式更名為“期貨和衍生品法”。

有市場人士表示，草案進入二審，從法律名稱到具體內(nèi)容都進行了變動。具體來看，期貨和衍生品法草案二審稿將期貨和衍生品并列，增加和明確了相關(guān)定義，完善了對衍生品交易的監(jiān)管，同時為更多期貨服務(wù)機構(gòu)參與期貨和衍生品市場創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境，在風(fēng)險監(jiān)控上、防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險方面也提供了更堅實的保障。總的來看，二審稿修正和完善了草案一審稿的相關(guān)內(nèi)容，進一步完善了期貨市場的基礎(chǔ)制度。

展望后市表現(xiàn)：

能源化工：

原油：OPEC+面臨增產(chǎn)壓力，如果未能在11月4日OPEC+會議上擴大增產(chǎn)，將加劇供應(yīng)緊張狀態(tài)。但根據(jù)其9月實際產(chǎn)量來看，部分產(chǎn)油國繼續(xù)提升產(chǎn)量面臨技術(shù)問題。美國頁巖油產(chǎn)量回歸緩慢，關(guān)注年底前2000萬總結(jié)以及策略建桶SPR釋放消息。歐洲天然氣緊張狀態(tài)并未緩解，寒冷冬季可能加劇供應(yīng)議緊張的問題。隨著第四批原油配額的落地，中國市場需求強勁，將進一步支撐SC。四季度全球能源緊張未證偽前，油價延續(xù)震蕩偏強運行。（廣州期貨）

黑色系：

動力煤：從供應(yīng)端看，動力煤全國日常創(chuàng)新高，供應(yīng)向好;發(fā)改委介入，港口與坑口價格受指導(dǎo):產(chǎn)能主供長協(xié)，市場流通少;海外煤價運價雙高。 

從需求端看，受降溫影響，水電枯水期將至，日耗至底部將反彈:迎冷冬，各地冬儲及旺季補庫需求較強，三產(chǎn)及民用電需求增幅擴大。能耗雙控，限電地區(qū)范圍擴散，疊加電價調(diào)整，壓制高耗能下游與非電用煤需求。

近期動力煤供需雙旺，供應(yīng)缺口縮窄，政策擾動較大，發(fā)改委依法穩(wěn)價，建議觀望為主。（新湖期貨）

有色金屬：

鋁：限產(chǎn)政策干擾繼續(xù)，十一后青海和寧夏限產(chǎn)，十月下旬貴州加入限產(chǎn)行列。煤炭價格下跌使得電解 鋁成本抬升的預(yù)期減弱。需求端此前受到高價及限電抑制，當(dāng)前限電逐漸放松，并且鋁價出現(xiàn)明顯調(diào)整，這或有望 提振消費。

整體來看，短期有色供應(yīng)端極端炒作降溫且動力煤價格大幅下跌，市場關(guān)注點聚焦弱需求，考慮到供應(yīng)收縮仍存加碼可能且需求或有望改善，鋁價短期調(diào)整，但不宜過分悲觀;中長期來看，供應(yīng)端縮減仍有加強可能。（中信期貨）

貴金屬：

英國央行年內(nèi)加息預(yù)期和歐元區(qū)明年結(jié)束購債預(yù)期升 溫，英鎊歐元等非美貨幣走強，間接給美元指數(shù)帶來壓制，從而提振 金銀反彈;白銀受益于商品屬性，表現(xiàn)好于黃金，金銀比價如期下跌。 整體來看，我們認(rèn)為短期貴金屬價格或以反復(fù)震蕩為主，白銀表 現(xiàn)或繼續(xù)好于黃金。

但中期而言，我們認(rèn)為全球流動性的緊縮預(yù)期(不止美聯(lián)儲的 Taper 和明年加息預(yù)期，還有未來非美央行的加息潮或加劇)將繼續(xù) 令貴金屬承壓。 另一方面，美國經(jīng)濟基本面韌性仍在，美元指數(shù)難以 大幅走低，也會對貴金屬構(gòu)成壓。（國貿(mào)期貨）

農(nóng)產(chǎn)品：

基本面來看，三季度末生豬存欄 4.37 億頭，較 7 月份小幅下滑，能繁母豬存欄此前兩個月環(huán)比小幅下 滑，產(chǎn)能似有拐點跡象，但是接下來的一段時間是消費淡季，整體供應(yīng)還是偏寬松，養(yǎng)殖利潤方面，當(dāng)前養(yǎng)殖 利潤逐漸好轉(zhuǎn)，但是虧損仍然存在，外購仔豬模式平均每頭虧損 700+元，自繁自養(yǎng)模式平均每頭虧損 600+ 元，此前由于大部分豬企陷入深度虧損的局面，因此有超 2000 家轉(zhuǎn)向期貨套保，期貨成交量日趨活躍，當(dāng)前 預(yù)計四季度豬價會在偏低位置震蕩，可以暫時觀望。 （創(chuàng)元期貨）