南方財經全媒體 資訊通研究員邢瑞涵 綜合報道 為實現(xiàn)碳中和的宏偉戰(zhàn)略目標，未來我國電力系統(tǒng)新增裝機以新能源發(fā)電為主，而風電是我國能源結構轉型的重要抓手。

近一個多月來，風電板塊一路上行，截至11月4日收盤，風電板塊上漲8.16%，漲幅位列所有板塊第一位。

風電裝機增長空間巨大

國內雙碳“1+N”政策體系不斷完善，有望托底新能源中長期增長預期。

中信證券預計雙碳目標隱含對“十四五”、“十五五”風電年均裝機要求達43-55GW，在配套政策推動下有望進一步超預期。

同時，國內加快推進首期約100GW風光大基地項目建設，大基地項目有望成為“十四五”期間風電裝機增長的主力，增長潛能巨大。

風電降本增效經濟性凸顯

中信證券認為，平價上網倒逼風電產業(yè)鏈加快降本，而最有效的降本路徑是風機大型化：一方面可攤低整機制造環(huán)節(jié)單位零部件用量，另一方面降低風電項目BOP和 Opex成本。

目前國內陸上風電機組主流功率正從2-3MW向4MW以上躍升，海上風電也有望從4-5MW向8-10MW提升，疊加零部件環(huán)節(jié)迎來價格普遍回落，或推動風機制造成本降幅達20%左右。受益于制造端降本增效加速，國內風電項目單位投資強度有望下降20%左右。2022年陸上風電平價項目IRR有望穩(wěn)定在7%-10%的較高水平，部分海上風電項目IRR亦有望初具6%-7.5%項目收益率的可行性，或將實現(xiàn)平價上網的平穩(wěn)過渡。

陸上風電裝機增長中樞或明顯提升

中信證券認為，隨著風電平價項目經濟性和投資吸引力增強，行業(yè)需求有望延續(xù)高增長。2021年一季度到三季度國內風電招標規(guī)模超預期，全年招標量有望達55GW左右，預示2022年需求有望回歸高景氣。

中信證券預計2021、2022年國內風電裝機有望達40/50GW左右，陸上風電有望迎來顯著復蘇，海上平價風電項目裝機有望超預期。同時，“十四五”實際年均裝機有望達55GW（海上風電年均近 10GW），或超政策規(guī)劃預期，對應CAGR或達15%，裝機成長性和穩(wěn)定性將明顯強化。

廣發(fā)證券認為，北京國際風能大會上發(fā)布的機型大型化趨勢明顯，陸上最大功率機型為7.XMW，葉輪直徑195米，海上的機型基本都在7MW以上，海上最大功率機型為16MW，葉輪直徑256米，代表了行業(yè)未來的大型化趨勢不會變；國補到期之后，廣東、江蘇等推出了各自的海上風電發(fā)展規(guī)劃，有望推動海上風電的降本進程，海上風電的平價有望加速到來。

國信證券預計2025年我國海上風電年新增裝機將達到12GW，行業(yè)年均符合增速達到44%，三年累計增長200%，成為發(fā)展最快的新能源細分賽道。2025年底預計我國海上風電累計吊裝容量達48GW。

供應鏈龍頭迎來新機遇 

中信證券將需求分為兩大類：

風機：目前風電行業(yè)處于加速產品升級和降本關鍵階段，產品研發(fā)升級快、技術成熟度高的優(yōu)質整機廠商有望收獲份額提升，迎來新龍頭成長機遇。同時，在成本、價格均快速下降的情況下，供應鏈管控能力或將決定風機質量和企業(yè)盈利能力，頭部企業(yè)具備相對優(yōu)勢。

零部件：大兆瓦機組趨勢將提高零部件競爭壁壘，競爭格局相對較優(yōu)的零部件龍頭廠商競爭優(yōu)勢有望強化。此外，風電零部件企業(yè)盈利能力易受原材料價格波動影響，中信證券建議積極關注原材料價格回落后盈利修復機會。 

投資邏輯

中信證券：風電加速降本增效刺激需求放量，產業(yè)鏈有望實現(xiàn)加速增長。

整機環(huán)節(jié)：推薦具備大兆瓦機型研發(fā)效率和份額優(yōu)勢提升潛能的金風科技，建議關注運達股份、電氣風電；

零部件環(huán)節(jié)：具備技術、成本、客戶等優(yōu)勢的龍頭廠商，有望受益于全球份額替代和技術升級，優(yōu)化長期競爭力和增長空間，推薦天順風能（塔筒）、東方電纜（海纜）、日月股份（鑄件）、中材科技（葉片等），建議關注新強聯(lián)（軸承）、廣大特材（鑄件+齒輪鋼）、金雷股份（主軸）、中際聯(lián)合（升降機）、大金重工（塔筒）、禾望電氣（變流器）。

國信證券：東部沿海資源發(fā)達，制造業(yè)基礎雄厚，綠電需求緊迫，大力發(fā)展海上風電可實現(xiàn)能源轉型，提高能源安全系數。廣東陽江、汕尾、江蘇南通等地相繼引進多家海上風電裝備制造業(yè)企業(yè)和大型電力央企投資本地，聯(lián)手打造集研發(fā)、試驗、制造和開發(fā)于一體的海上風電產業(yè)集群，爭取早日實現(xiàn)平價并具備國際競爭力。建議布局海內外海上風電供應鏈領先企業(yè)，建議關注東方電纜、天順風能、明陽智能、日月股份、天能重工以及受益于成本快速下降的下游開發(fā)企業(yè)江蘇新能。

（報告來源：中信證券、廣發(fā)證券、國信證券）

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