21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陳植  上海報(bào)道 隨著美國(guó)通脹持續(xù)高企，黃金價(jià)格再度“揚(yáng)眉吐氣”。

截至11月18日19時(shí)，COMEX黃金期貨主力合約報(bào)價(jià)徘徊在1863.5美元/盎司附近，本周盤中一度創(chuàng)下6月底以來(lái)最高值1879.5美元/盎司。這意味著11月以來(lái)，COMEX黃金期貨累計(jì)漲幅超過(guò)100美元/盎司。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，10月美國(guó)通脹率創(chuàng)下過(guò)去30年以來(lái)最大漲幅，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)通脹狀況將持續(xù)惡化，吸引對(duì)沖基金紛紛擁抱黃金資產(chǎn)。

“若不是本周美元指數(shù)直線上漲逾2%，創(chuàng)下年內(nèi)新高96.27，COMEX黃金期貨價(jià)格很可能已突破1900美元/盎司。”上述對(duì)沖基金經(jīng)理說(shuō)。

隨著黃金價(jià)格快速上漲，獲利盤也蠢蠢欲動(dòng)。

美國(guó)商品期貨委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日當(dāng)周，對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與投機(jī)資本分別較前一周大幅增加141.3萬(wàn)盎司與319.8萬(wàn)盎司COMEX黃金期貨期權(quán)套利頭寸。這意味著對(duì)沖基金與投機(jī)資本開(kāi)始逢高沽空黃金期貨，以此對(duì)沖金價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)。

“這種套保操作延續(xù)，一方面取決于美元指數(shù)是否持續(xù)上漲，另一方面受美國(guó)高通脹持續(xù)性影響。”上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出。近期金價(jià)漲勢(shì)趨緩，一些歐美富豪家族辦公室也正在加倉(cāng)COMEX黃金期貨買漲頭寸，他們認(rèn)為美國(guó)高通脹狀況未必是短期現(xiàn)象。

一家歐美富豪家族辦公室管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露，由于美國(guó)通脹持續(xù)高企，他們正做新一輪調(diào)倉(cāng)，削減美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，加倉(cāng)黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

黃金緣何與美元同漲？

在多位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理看來(lái)，過(guò)去一個(gè)月COMEX黃金期貨價(jià)格漲幅突破100美元/盎司，著實(shí)出乎市場(chǎng)意料。

“從5月底美聯(lián)儲(chǔ)釋放縮減QE信號(hào)起，COMEX黃金期貨價(jià)格一直在1750美元/盎司附近低位徘徊。因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE令美元指數(shù)上漲，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格相應(yīng)回落。”上述對(duì)沖基金經(jīng)理說(shuō)。

如今，11月初美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減QE令美元指數(shù)如預(yù)期般快速上漲，至年內(nèi)高點(diǎn)96.27，但COMEX黃金期貨價(jià)格卻不跌反漲，一舉刷新6月底以來(lái)最高值。

過(guò)去一個(gè)月黃金與美元之所以出現(xiàn)同步上漲狀況，一個(gè)重要原因是，眾多對(duì)沖基金解除了黃金與美元負(fù)相關(guān)性的投資模型，在買漲美元同時(shí)也全力推高黃金價(jià)格。

究其原因，他們發(fā)現(xiàn)美國(guó)通脹持續(xù)高企，美元與黃金都成為最大受益者。高通脹一方面凸顯黃金的抗通脹屬性，吸引大量資本涌入；另一方面也迫使美聯(lián)儲(chǔ)提前加息預(yù)期升溫，推高美元指數(shù)。

一位美國(guó)黃金期貨經(jīng)紀(jì)商向記者表示，目前不少對(duì)沖基金的美元與黃金凈多頭持倉(cāng)占比雙雙增加，其中黃金的凈多頭持倉(cāng)占比從基金總資產(chǎn)的2%-3%，迅速竄升至5%-6%，作為抗通脹投資策略的重要組成部分。

CFTC最新數(shù)據(jù)也顯示，截至11月9日當(dāng)周，對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周驟增474.31萬(wàn)盎司，占到對(duì)沖基金黃金凈多頭總持倉(cāng)的約32%。

除此之外，不少歐美富豪家族辦公室也在黃金與美元之間，選擇了前者。

“眾多歐美富豪有一個(gè)根深蒂固的投資觀念，即黃金是最佳的抗通脹投資品種，因此當(dāng)美國(guó)通脹持續(xù)高企時(shí)，他們首先會(huì)要求加倉(cāng)黃金。”上述歐美富豪家族辦公室負(fù)責(zé)人向記者直言。

對(duì)沖基金加大套保操作

但是，美元與黃金同步上漲局面能持續(xù)多久，也難煞對(duì)沖基金經(jīng)理們。

“這或許是一個(gè)短期現(xiàn)象。”一位華爾街量化投資型對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言。以往多數(shù)交易時(shí)段內(nèi)，黃金與美元、美債收益率始終保持著較高的負(fù)相關(guān)性。尤其在美聯(lián)儲(chǔ)提前加息預(yù)期升溫令美元、美債收益率雙雙上漲的情況下，黃金價(jià)格很容易出現(xiàn)沖高回落趨勢(shì)。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli發(fā)布的最新報(bào)告指出，他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將提前至明年9月加息，之后每個(gè)季度加息一次。因?yàn)榈矫髂昴曛校缆?lián)儲(chǔ)設(shè)定的充分就業(yè)目標(biāo)將實(shí)現(xiàn)。

芝加哥商業(yè)交易所（CME）發(fā)布的“聯(lián)儲(chǔ)觀察”最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年6月提前加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為69%，2022年底前累計(jì)至少加息75個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)50%。

記者多方了解到，過(guò)去兩周美聯(lián)儲(chǔ)提前加息預(yù)期增加，美元指數(shù)明顯加快上漲步伐，對(duì)沖基金紛紛加大了黃金期貨持倉(cāng)的套保力度，即逢高買入COMEX黃金期貨沽空頭寸，對(duì)沖黃金持倉(cāng)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日當(dāng)周，對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與投機(jī)資本分別較前一周大幅增加141.3萬(wàn)盎司與319.8萬(wàn)盎司COMEX黃金期貨期權(quán)套利頭寸。

上述量化投資型對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言，這讓他們對(duì)黃金投資更加游刃有余，若美元沖高回落，就削減黃金期貨空頭頭寸以賺取金價(jià)上漲收益；反之若美元持續(xù)走強(qiáng)，也無(wú)需擔(dān)心金價(jià)回落所帶來(lái)的投資利潤(rùn)縮水風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，對(duì)沖基金加大套保操作背后，在于無(wú)法判斷美國(guó)高通脹狀況將持續(xù)多久。盡管美聯(lián)儲(chǔ)一再?gòu)?qiáng)調(diào)美國(guó)高通脹狀況僅僅是短期現(xiàn)象，但目前市場(chǎng)對(duì)此仍持懷疑態(tài)度，因?yàn)楣?yīng)鏈中斷、能源價(jià)格上漲、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性短缺（導(dǎo)致美國(guó)企業(yè)工資持續(xù)上升）等影響，通脹的重要因素不會(huì)很快消退。

美國(guó)哈佛大學(xué)教授賈森·弗曼認(rèn)為，美國(guó)通脹率未來(lái)一段時(shí)間仍將維持高位，不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期那般快速回落。主要因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政刺激規(guī)模很大、國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，而供應(yīng)瓶頸不會(huì)很快緩解，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)接近充分就業(yè)、薪資增長(zhǎng)加快。

他建議美聯(lián)儲(chǔ)加快縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的速度，明年3月提前結(jié)束QE資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)美國(guó)高通脹壓力。

“在高通脹持續(xù)性存在較多爭(zhēng)議的情況下，對(duì)沖基金加大套保操作，或許能形成更高的投資安全墊效應(yīng)。”上述量化投資型對(duì)沖基金經(jīng)理指出。