21世紀經(jīng)濟報道記者陳植 上海報道

疫情再度成為原油期貨市場多空博弈的關(guān)鍵勝負手。

“自從南非發(fā)現(xiàn)新的新冠病毒變種，華爾街對沖基金不再關(guān)注美國與OPEC+組織圍繞原油供需關(guān)系再平衡的對接，轉(zhuǎn)而擔心新冠病毒變種或?qū)⒂|發(fā)全球經(jīng)濟再度停擺與原油需求大跌，紛紛不計成本地拋售原油期貨多頭頭寸避險。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言。

截至11月26日20時，WTI原油期貨主力合約報價徘徊在73.5美元/桶附近，日內(nèi)跌幅超過6.3%，盤中一度觸及9月24日以來最低點72.6美元/桶。

BC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft表示，對沖基金拋售原油期貨潮涌，與VIX恐慌指數(shù)驟然跳漲存在著極強的相關(guān)性。由于新冠病毒變種出現(xiàn)加劇金融市場對全球經(jīng)濟再度停擺的擔憂，正驅(qū)動投資機構(gòu)無差別地拋售所有風險資產(chǎn)，原油期貨無疑是最大的受害者之一。

記者多方了解到，由于新冠病毒變種出現(xiàn)，加之歐洲疫情形勢再度嚴峻，當前華爾街多數(shù)投資機構(gòu)預(yù)期OPEC+組織很可能會暫緩進一步增產(chǎn)計劃（即將每日原油產(chǎn)量再增加40萬桶）。

“以往，這個預(yù)期足以驅(qū)動對沖基金無視美國釋放原油儲備舉措，大舉買漲原油期貨推高原油價格，但在新冠病毒變種出現(xiàn)后，對沖基金更開心全球經(jīng)濟若再度停擺導致原油需求大降，全球原油供需關(guān)系將從供應(yīng)短缺變成供應(yīng)過剩。”Helima Croft分析說。

上述對沖基金經(jīng)理向記者直言，目前不少對沖基金已在投資模型里加入了新冠病毒變種在明年擴散的場景假設(shè)，預(yù)計它將導致WTI原油期貨價格再度跌破60美元/桶。

“原先對沖基金還在期待美國與OPEC+上演原油供應(yīng)博弈對決，沒想到新冠病毒變種出現(xiàn)徹底改變了所有的原油期貨投資邏輯。如今對沖基金只希望以最快速度削減風險資產(chǎn)避險。”他直言。

意外的攪局者

在多位華爾街對沖基金看來，若新冠病毒變種沒有出現(xiàn)，WTI原油期貨主力合約價格可能已重返80美元/桶上方。

畢竟，當本周WTI原油期貨主力合約報價在76-78美元/桶徘徊時，市場已認為這個價格已消化了美國聯(lián)合多國釋放原油儲備的影響力。因此對沖基金都將目光轉(zhuǎn)向OPEC+是否會暫緩增產(chǎn)計劃應(yīng)對美國釋放原油儲備沖擊——若OPEC+決定暫緩進一步每天增產(chǎn)40萬桶原油的計劃，對沖基金就有底氣繼續(xù)推高油價。

記者獲悉，本周市場傳聞OPEC+組織兩大重要產(chǎn)油國沙特與俄羅斯均傾向暫緩進一步增產(chǎn)計劃，令不少對沖基金早已躍躍欲試搶先抄底油價。

但是，新冠病毒變種的出現(xiàn)，徹底打亂了對沖基金抄底買漲原油期貨的套利算盤——隨著新冠病毒變種出現(xiàn)，整個華爾街投資機構(gòu)驟然切換到避險投資模式。

“整個11月26日，眾多對沖基金都在擔心疫情暴發(fā)初期景象再度重現(xiàn)，紛紛借鑒當時的避險操作手法，不計成本地拋售所有的風險資產(chǎn)，包括原油期貨多頭頭寸，令WTI原油期貨價格全天處于直線下跌狀況。”一位美國原油期貨經(jīng)紀商向記者直言。盡管有些投資機構(gòu)認為市場對新冠病毒變種呈現(xiàn)過度的恐懼情緒，但他們也被迫加入減持原油期貨的行列。究其原因，他們的風險資產(chǎn)持倉與VIX恐慌指數(shù)有著極高的負相關(guān)性。隨著新冠病毒變種出現(xiàn)令VIX恐慌指數(shù)一度突破24，單日大漲逾16%，創(chuàng)下10月2日以來最高值，這些投資機構(gòu)的程序化交易模型正自動拋售原油期貨頭寸避險。

“可以肯定的是，新冠病毒變種的出現(xiàn)正徹底改變原油期貨市場的投資邏輯，原先金融市場都在熱議原油供應(yīng)周期性短缺問題，如今幾乎所有投資機構(gòu)轉(zhuǎn)而討論經(jīng)濟再度停擺將令原油供應(yīng)再度過剩。”他指出。

誰在越跌越買“火中取栗”

記者多方了解到，隨著WTI原油期貨價格跌破73美元/桶，抄底資金開始變得活躍。

這背后，主要是量化投資型對沖基金正在越跌越買。究其原因，11月26日當天美元指數(shù)也從日內(nèi)高點96.8跌至96.2，吸引量化投資型對沖基金押注美元下跌或令原油期貨價格得到支撐。

“事實上，新冠病毒變種未必會改變原油價格中長期上漲趨勢。”一位量化投資型對沖基金經(jīng)理告訴記者。不同于2020年各國政府對疫情擴散顯得“準備不足”，如今各國政府已積累豐富的防疫經(jīng)驗，可以通過有效限制人員跨境流動等方式降低疫情擴散風險，維持國內(nèi)經(jīng)濟相對穩(wěn)健的增長。

更重要的是，一旦市場短期恐慌情緒消散，多數(shù)投資機構(gòu)依然會基于原油供應(yīng)周期性短缺的基本面，轉(zhuǎn)而力挺油價繼續(xù)上漲。

記者還獲悉，除了量化投資型對沖基金，不少大宗商品投資型對沖基金也加入抄底WTI原油期貨陣營。

一位大宗商品投資型對沖基金經(jīng)理向記者透露，11月26日WTI原油期貨大幅快速下跌，主要發(fā)生在歐洲交易時段，因為歐洲正遭遇新一輪疫情沖擊，導致歐洲投資機構(gòu)對新冠病毒變種的恐慌情緒更高，但這無形間也創(chuàng)造特定的抄底獲利機會。

“目前我們?nèi)栽诔掷m(xù)抄底WTI原油期貨，因為新冠病毒變種出現(xiàn)正加大OPEC+組織暫不進一步增產(chǎn)的可能性，反而給油價觸底反彈創(chuàng)造新的良好環(huán)境。”他分析說。

在這位大宗商品投資型對沖基金經(jīng)理看來，誰能在這場原油市場多空博弈“笑到最后”，真正的勝負手已不再只有美國與OPEC+的對決，還有神秘莫測的疫情發(fā)展趨勢。

“一旦新冠病毒變種肆虐全球，對美國而言反而是弊大于利，因為這意味著經(jīng)濟再度停擺，失業(yè)率與通脹率同樣會高企。到時它與OPEC+的原油定價權(quán)之爭就變得毫無意義。”他感慨說。