隨著三年大限將至，在2018年末熊市末期密集發(fā)行的發(fā)起式基金即將迎來“大考”。近日，多只發(fā)起式基金陸續(xù)發(fā)布提議“持續(xù)運(yùn)作”的公告，而在未來6個(gè)月內(nèi)，還有近8成的發(fā)起式基金無法滿足到期存續(xù)條件，面臨著三年到期清盤的壓力。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金將通過持續(xù)營(yíng)銷、做好長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)等方式，力爭(zhēng)滿足發(fā)起式基金的存續(xù)要求，而對(duì)于部分業(yè)績(jī)不佳、不匹配市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，也可能會(huì)考慮轉(zhuǎn)型和清盤，以提升公募產(chǎn)品線整體的吸引力和生命力。

面臨到期清盤壓力

半年近8成發(fā)起式基金迎“大考”

近日，融通基金發(fā)布公告稱，融通通昊定期開放債券型發(fā)起式基金基金合同于2018年4月17日生效，2019年10月11日該只基金轉(zhuǎn)型為融通通昊三個(gè)月定開發(fā)起式基金。截至2021年4月17日，基金合同生效滿三年且繼續(xù)存續(xù)。截至今年7月15日，該只基金的基金份額持有人數(shù)量已連續(xù)60個(gè)工作日不滿200人。經(jīng)過基金管理人與基金托管人共同努力，自今年10月20日起，基金份額持有人數(shù)量已持續(xù)滿200人。基金管理人經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致，提議本基金持續(xù)運(yùn)作。

除了融通通昊基金之外，中銀泰享定開債發(fā)起式基金、融通通裕定開債發(fā)起式基金、海富通恒豐定開債發(fā)起式基金、博時(shí)富安純債3個(gè)月定開債發(fā)起式基金等，都于近期提議審議基金持續(xù)運(yùn)作的議案，這類基金都曾觸發(fā)連續(xù)60個(gè)工作日基金份額持有人數(shù)量不滿200人的情形。

一般而言，發(fā)起式基金在基金合同中約定，基金合同生效之日起滿三年后繼續(xù)存續(xù)的，連續(xù)20個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金合同自動(dòng)終止，不得通過召開持有人大會(huì)的方式延續(xù)。

而從即將到期的發(fā)起式基金情況看，多數(shù)產(chǎn)品并不符合繼續(xù)運(yùn)作的條件。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，近6個(gè)月內(nèi)即將成立滿三年的發(fā)起式基金數(shù)量共有94只（份額合并計(jì)算），其中有74只產(chǎn)品的規(guī)模或持有人戶數(shù)無法滿足合同繼續(xù)運(yùn)作要求，數(shù)量占比高達(dá)78.72%，這類基金也將面臨到期清盤的壓力。

而從記者采訪的情況看，這類不滿足存續(xù)條件的發(fā)起式基金主要有以下幾類：一是機(jī)構(gòu)定制的定開發(fā)起式基金，一般不滿足最低200戶的戶數(shù)要求；二是部分創(chuàng)新指數(shù)、養(yǎng)老FOF等以發(fā)起式形式布局，一般不滿足2個(gè)億的規(guī)模要求；三是部分基金發(fā)起式成立以來業(yè)績(jī)不佳，沒有獲得資金的明顯流入，仍然處于“迷你基金”的狀態(tài)。

滬上一位銀行系公募人士表示，他所在公募發(fā)起式產(chǎn)品為機(jī)構(gòu)定制債基，以定期開放發(fā)起式形式設(shè)立，產(chǎn)品成立時(shí)僅有少數(shù)機(jī)構(gòu)的戶數(shù)，無法達(dá)到最低200戶的要求。

北京一位公募市場(chǎng)部總監(jiān)也表示，他所在公募發(fā)行的發(fā)起式產(chǎn)品是投向港股的基金，而近三年港股市場(chǎng)整體是下行趨勢(shì)，基金收益率不佳，導(dǎo)致基金成立以來規(guī)模沒有做大，但基民數(shù)量是滿足最低戶數(shù)要求的。

北京一家大型公募產(chǎn)品部人士也透露，他家的發(fā)起式“迷你基金”主要是戰(zhàn)略性布局的指數(shù)產(chǎn)品，由于跟蹤的標(biāo)的指數(shù)是大盤藍(lán)籌股，近三年市場(chǎng)表現(xiàn)不及滬深300等大盤指數(shù)，沒有體現(xiàn)出較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，基金規(guī)模也是遲遲沒能做大。

多策略處置到期產(chǎn)品

提升發(fā)起式基金生命力

面臨發(fā)起式基金三年“大考”，多家基金公司人士告訴記者，將通過持續(xù)營(yíng)銷、做好長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)等方式增強(qiáng)產(chǎn)品的吸引力，滿足持有人戶數(shù)和基金規(guī)模的最低要求，希望能讓發(fā)起式基金到期繼續(xù)正常運(yùn)作。

上述滬上銀行系公募市場(chǎng)部人士表示，針對(duì)機(jī)構(gòu)定制的發(fā)起式債基，未來公司會(huì)在開放期通過持續(xù)營(yíng)銷把持有人戶數(shù)湊足，可以繼續(xù)滿足持續(xù)運(yùn)作的要求。“這類產(chǎn)品滿足存續(xù)條件的難度并不是很大。”

而針對(duì)戰(zhàn)略布局的創(chuàng)新產(chǎn)品，部分基金公司則持開放態(tài)度，力爭(zhēng)通過提振業(yè)績(jī)、持續(xù)營(yíng)銷等方式，盡力做大規(guī)模；而針對(duì)部分業(yè)績(jī)持續(xù)無法改善、無法匹配投資者需求的產(chǎn)品，公司也會(huì)考慮轉(zhuǎn)型或清盤，提升公司旗下產(chǎn)品線整體的生命力。

上述北京大型公募產(chǎn)品部人士表示，部分創(chuàng)新品類的產(chǎn)品到底有沒有生命力，需要經(jīng)過市場(chǎng)的檢驗(yàn)，故一些發(fā)起式基金的成立有“種子”意味，成立后運(yùn)作三年，若規(guī)模做不大，也即本身對(duì)市場(chǎng)受眾和投資者的吸引力有限，沒有生命力公司便會(huì)清盤，也是一個(gè)論證驗(yàn)證過程。

“發(fā)起式基金在投資上要積極做好市場(chǎng)輪動(dòng)，成立后持續(xù)做好業(yè)績(jī)，這是產(chǎn)品避免被清盤的關(guān)鍵。”該產(chǎn)品部人士稱。

上述北京公募市場(chǎng)部總監(jiān)也表示，他所在公司的港股發(fā)起式基金，雖然近年來業(yè)績(jī)發(fā)力，但在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，是適合這類產(chǎn)品逆市定投的，公司也會(huì)基于市場(chǎng)判斷和投資者利益，讓投資者在逆市中布局港股類基金，如果市場(chǎng)可以反彈，體現(xiàn)賺錢效應(yīng)，預(yù)計(jì)這類產(chǎn)品的市場(chǎng)影響力還是存在的，未來會(huì)盡力做大規(guī)模。

該市場(chǎng)部總監(jiān)認(rèn)為，由于發(fā)起式基金涉及到基金公司的產(chǎn)品線布局和自有資金，一般不會(huì)輕易放棄，如果只是持有人戶數(shù)不達(dá)標(biāo)，是比較容易通過持營(yíng)滿足戶數(shù)要求的；如果基金規(guī)模距離2個(gè)億規(guī)模較遠(yuǎn)、且公司迷你發(fā)起式基金較多，基金公司可能會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)較好的產(chǎn)品持續(xù)營(yíng)銷做大規(guī)模，而對(duì)表現(xiàn)不佳的考慮轉(zhuǎn)型或清盤。

該總監(jiān)稱，“做好長(zhǎng)期業(yè)績(jī)才是發(fā)起式基金最大規(guī)模的底氣，基金公司也會(huì)投入同樣的投研精力和資源，打造長(zhǎng)期更好回報(bào)，希望能讓發(fā)起式基金到期前滿足繼續(xù)運(yùn)作的要求。”

表1：未來即將迎接三年大考的發(fā)起式基金一覽

（數(shù)據(jù)來源：wind  截止日：12月10日）

（來源：中國(guó)基金報(bào)，記者：李樹超）