21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊坪 深圳報(bào)道

又是一年“妖風(fēng)”起時(shí)。

“老老實(shí)實(shí)一年價(jià)值投資，不如年底抱住妖股一只”這句最新“金句”完美闡釋了當(dāng)前的A股市場。從2021年11月開始，機(jī)構(gòu)進(jìn)入調(diào)倉階段，強(qiáng)勁了一整年的新能源跌落神壇，而回調(diào)良久的價(jià)值股卻遲遲未等來轉(zhuǎn)機(jī)。迷茫與動(dòng)蕩交織之間，一股妖風(fēng)席卷而來。

1月21日，在拿下27個(gè)漲停板后，“新晉妖王”九安醫(yī)療狠狠砸下了一個(gè)跌停板，但突然的崩塌仍無法掩蓋其一騎絕塵的“光芒”，2021年11月以來，九安醫(yī)療股價(jià)累計(jì)上漲10倍，期間上證綜指從3530到3522點(diǎn)，反復(fù)橫跳還略有下滑，創(chuàng)業(yè)板指責(zé)大跌9.18%，茅指數(shù)、寧組合等機(jī)構(gòu)抱團(tuán)更是萎靡不振。

“要瘋死的節(jié)奏。”華南一名前投行人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者感慨道。

九安醫(yī)療只是眾多妖股中最具代表性的一位。在九安醫(yī)療背后，還有一種“小妖”蠢蠢欲動(dòng)，接力橫跳——雅本化學(xué)暴漲440%，20天內(nèi)兩次停牌核查；三羊馬16連板，復(fù)牌后再次漲停；森萱醫(yī)藥股價(jià)大漲380%，股東高位減持……

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理這些妖股發(fā)現(xiàn)，2021年末炒作至今的妖股都有各自的炒作概念，如新冠檢測九安醫(yī)療，新冠藥物雅本化學(xué)，中藥概念精華制藥，元宇宙概念的湖北廣電、氫能源的京城股份、白酒概念的中銳股份等，走勢已完全獨(dú)立于大盤指數(shù)行情之外，且股價(jià)高位連板的情況也不在少數(shù)。

但值得一提的是，這些企業(yè)大多都沒有業(yè)績支撐，且市場情緒已經(jīng)到達(dá)高點(diǎn)，頗有搖搖欲墜之勢。而掀起這次“妖股風(fēng)暴”的原因，或與當(dāng)前復(fù)雜的市場情緒有關(guān)。

“妖王”花落九安醫(yī)療

從2021年末開啟的“妖股”行情一直延續(xù)至今，成為2022年A股開年市場最大的“亮點(diǎn)”。

在賽道股、價(jià)值股持續(xù)萎靡之際，隨著奧密克戎橫空出世，元宇宙不斷渲染，中醫(yī)藥板塊政策的相繼落地、地產(chǎn)監(jiān)管松綁等熱點(diǎn)事件爆發(fā)，各個(gè)熱門賽道不斷涌入資金，在游資與散戶的抱團(tuán)狂歡中，缺乏基本面支撐的“妖股炒作”層出不窮。

其中最典型的莫過于九安醫(yī)療，憑借其兩個(gè)月上漲10倍的股價(jià)晉升A股“新妖王”。

按股價(jià)的時(shí)間線看，九安醫(yī)療暴漲與試劑盒和業(yè)績爆發(fā)密切相關(guān)。2021年10月29日九安醫(yī)療在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司的糖尿病診療照護(hù)“O+O”新模式正處于加速推廣落地進(jìn)程中，已覆蓋國內(nèi)40多個(gè)城市的140多家醫(yī)院，計(jì)劃未來四年在國內(nèi)開設(shè)約600家照護(hù)中心。

11月7日九安醫(yī)療公告，公司于北京時(shí)間2021年11月6日（周六）凌晨獲悉，經(jīng)美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）授權(quán)，公司美國子公司iHealth Labs Inc.的新型冠狀病毒（SARS-CoV-2）抗原家用自測OTC試劑盒（膠體金免疫層析法）獲得應(yīng)急使用授權(quán)（EUA）。

但彼時(shí)，這條不起眼的公告并沒有在信息量爆炸的市場上濺起水花，作為一家“平平無奇”的中小市值股，九安醫(yī)療的受關(guān)注度并不高。

但從11月11日開始，九安醫(yī)療不斷在投資者互動(dòng)平臺(tái)釋放關(guān)于此次新冠檢測試劑盒的消息，新冠抗原家用自測OTC試劑盒產(chǎn)品目前的月產(chǎn)能為1億人份，計(jì)劃估算到2022年初，產(chǎn)能增至每月2億人份，實(shí)際的生產(chǎn)計(jì)劃和產(chǎn)能擴(kuò)增進(jìn)度將根據(jù)市場、訂單、及原材料供應(yīng)等實(shí)際情況實(shí)時(shí)進(jìn)行調(diào)整。恰逢奧密克戎橫空出世，九安醫(yī)療就此進(jìn)入上行區(qū)間，股價(jià)一騎絕塵。

1月19日，九安醫(yī)療披露2021年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤盈利9億元至12億元，同比增長271.4%—395.19%。此前九安醫(yī)療2021年三季報(bào)顯示，2021年前三季度凈利潤為5012.8萬元，為此2021年第四季度盈利在8.5億元至11.5億元之間。

“九安醫(yī)療的基本面確實(shí)是發(fā)生了根本變化的，但股價(jià)漲的太極端，太猛了。”華南一家私募機(jī)構(gòu)人士如此評價(jià)道。

遙想之前，九安醫(yī)療還是一個(gè)靠變賣家產(chǎn)勉力支撐、徘徊于退市邊緣的公司，2014年，九安醫(yī)療賣掉iSmartalarm公司60%的股權(quán)，獲得1200萬美元；2016年，九安賣掉BloomSky公司44.36%的股權(quán)，獲2218萬美元；2018年，九安讓出華米科技17%的股權(quán)，獲得1.07億人民幣。直至2021年前三季度，九安醫(yī)療扣非凈利潤也仍為負(fù)值。

而從6塊飛漲至1月21日晚的69元，九安醫(yī)療估值已居于超高位（動(dòng)態(tài)市盈率-473.8），總市值334.5億元。而目前市場上一眾新冠檢測生物公司中，凈利潤規(guī)模預(yù)計(jì)突破20億元的科創(chuàng)板”預(yù)增王“熱景生物總市值才89.29億；凈利潤規(guī)模預(yù)計(jì)超過47億元的東方生物總市值為287.9億元。

此外，在不少市場人士看來，新冠試劑盒雖然短期給九安醫(yī)療帶來了銷售收入和業(yè)績，但未來存不確定性。一方面，新冠檢測高盈利具備不可持續(xù)性，隨著新冠疫情得到有效控制后檢測需求將大幅下降。另外，競爭格局日漸緊張，目前就新冠檢測產(chǎn)品在POC使用場景下已經(jīng)獲得美國FDA EUA授權(quán)的公司有21家，九安醫(yī)療的市場競爭壓力較大。

九安醫(yī)療的股價(jià)表現(xiàn)只是當(dāng)前“炒作”情緒的一角。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年11月至今（截至1月21日），剔除2022年12月以來的上市新股后，A股市場上有51只企業(yè)股價(jià)漲幅超過100%，脫離大盤走出獨(dú)立行情，雖然部分企業(yè)業(yè)績不至于差，但并不足與支撐如此迅猛的股價(jià)，其中甚至不少個(gè)股更是處于虧損狀態(tài)。

較典型的如元宇宙概念股湖北廣電，其在2021年11月至2022年1月21日股價(jià)累計(jì)上漲239.39%，此前，公司在互動(dòng)易平臺(tái)上表示，旗下的威睿科技從事研發(fā)、整合應(yīng)用VR/AR技術(shù)和服務(wù)。隨后，湖北廣電證券事務(wù)部工作人員表示，公司從未對外宣稱涉及元宇宙領(lǐng)域，公司不會(huì)迎合市場概念進(jìn)行炒作，但仍將繼續(xù)關(guān)注VR、AR應(yīng)用方面的深度合作機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，數(shù)據(jù)也顯示，近年湖北廣電收入持續(xù)下滑并在2020年由盈轉(zhuǎn)虧。2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.5億元，同比下降2.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8166.07萬元。

妖風(fēng)為何而起？

這場“群魔亂舞”的起點(diǎn)，都源于2021年四季度，不少在10月開始顯現(xiàn)苗頭，從2021年11月開始爆發(fā)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)了2021年11月以來漲幅前20的“妖股名單”發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)企業(yè)近期最早的漲停板都出現(xiàn)在11月4日之后，如上升電子、拓新藥業(yè)的第一個(gè)漲停分別在11月4日和11月5日，九安醫(yī)療和雅本化學(xué)、皇庭國際的第一個(gè)漲停均為2021年11月15日，京城股份的第一個(gè)漲停在11月19日等。

從外觀上看，這些妖股被炒作的原因各有不同，如湖北廣電、數(shù)字人等由元宇宙概念驅(qū)動(dòng)，在2021年下半年開始，元宇宙概念股表現(xiàn)非常活躍；九安醫(yī)療由新冠檢測訂單驅(qū)動(dòng)；森萱醫(yī)藥、雅本化學(xué)、精華制藥等由抗疫藥物概念驅(qū)動(dòng)；三羊馬由冷鏈物流概念驅(qū)動(dòng)等，都因?yàn)檎呃贸掷m(xù)刺激，激發(fā)了投資人熱情……

“每年都有妖股，披著不一樣的概念。”一名資深行業(yè)人士說道。

然而，剖開妖股所披的“概念外殼”，其內(nèi)核都是脫離于基本面的炒作情緒操控，在不少市場參與者看來，這場“妖風(fēng)肆掠”的原因，或與當(dāng)前政策真空期有關(guān)。

“我們總結(jié)了影響A股市場波動(dòng)的三個(gè)因子，分別是價(jià)值因子、成長因子和籌碼，價(jià)值因子可以理解為那些當(dāng)期回報(bào)比較確定，往后的回報(bào)沒有那么高，但比較穩(wěn)定的資產(chǎn)，比如說價(jià)值股；成長因子是指那些遠(yuǎn)期回報(bào)增速要比當(dāng)期回報(bào)快的資產(chǎn)，比如說增速比較高，像之前的新能源車和光伏、軍工等；籌碼因子，則是指小票股等，這三者構(gòu)成了A股市場整體波動(dòng)的源泉。”玄元投資投資總監(jiān)楊夏對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

楊夏認(rèn)為，A股市場結(jié)構(gòu)化行情分化的根源在于三大因子的波動(dòng)，當(dāng)央行政策后于市場曲線后于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，成長好于籌碼好于價(jià)值，對應(yīng)到2021年的6~8月份，當(dāng)時(shí)7月份有一波降準(zhǔn)，價(jià)值股是走了一波熊市的；當(dāng)央行政策先于市場曲線，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于真空階段時(shí)，市場行情中，“籌碼”好于“價(jià)值”好于“成長”。

“在去年6至8月降準(zhǔn)之后，在去年10月份之后，10月、11月一直到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議開始，受部分風(fēng)險(xiǎn)事件影響，監(jiān)管層開始了第二輪寬貨幣的舉措，正常情況下，價(jià)值股的業(yè)績增速大家會(huì)有一個(gè)預(yù)期，隨著宏觀政策好轉(zhuǎn)，價(jià)值股的業(yè)績增長會(huì)由之前的負(fù)增長出現(xiàn)修復(fù)，而另一邊成長股的景氣值差則在收窄，如新能源、光伏等由于原料價(jià)格上漲，景氣度有回落，所以市場殺得最狠的是成長股。”楊夏進(jìn)一步補(bǔ)充道。

在楊夏看來，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不再像之前逆周期調(diào)節(jié)，但價(jià)值股的業(yè)績還沒有開始兌現(xiàn)，尚處于預(yù)期兌現(xiàn)期，資金就沖向了一些無法證偽的籌碼上，這些標(biāo)的也就成了我們所說的妖股概念。

淳石集團(tuán)合伙人楊如意也認(rèn)為，妖股橫行與當(dāng)前的市場環(huán)境和政策變化存在較大關(guān)聯(lián)。

“一是今年A股的交易機(jī)制可能發(fā)生改變，全面注冊制的推進(jìn)，伴隨著10%的漲跌停成為歷史，外加今年有傳言可能要實(shí)施T+0交易。這些交易機(jī)制的改變對此前游資打板拉升的盈利模式是一個(gè)根本性的改變，整個(gè)市場的炒作環(huán)境也會(huì)發(fā)生劇烈變化。因此，游資趁著盈利模式改變前活躍起來增厚利潤，帶動(dòng)妖股上漲。”楊如意說道。

她進(jìn)一步補(bǔ)充指出，二是年初賽道股發(fā)生踩踏，新能源系、科技股、白酒大消費(fèi)、房地產(chǎn)等行業(yè)板塊大亂斗，資金一天打一個(gè)，但沒有能走出持續(xù)行情的，導(dǎo)致資金開始轉(zhuǎn)向投機(jī)。

“破滅”在此時(shí)？

隨著妖股肆掠橫行，新一輪“捉妖記”已經(jīng)打響。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，大多數(shù)有著異常表現(xiàn)的妖股在股價(jià)上行初期就已經(jīng)收到了交易所的關(guān)注函或問詢函，部分極妖個(gè)股更是被要求停牌核查。

如雅本化學(xué)已經(jīng)遭遇交易所兩次停牌核查，交易所連續(xù)多次向九安醫(yī)療下發(fā)關(guān)注函，詢問九安醫(yī)療是否存在選擇性披露部分信息以炒作股價(jià)的情形，相關(guān)公告的表述是否準(zhǔn)確、是否存在誤導(dǎo)性陳述。

隨著一層層調(diào)查抽絲剝繭，部分被查出存在違規(guī)現(xiàn)象的企業(yè)，則收到了交易所的監(jiān)管函。

其中，深交所更是向九安醫(yī)療發(fā)出監(jiān)管函指出，九安醫(yī)療就試劑盒獲得美國FDA EUA授權(quán)事項(xiàng)進(jìn)展情況在互動(dòng)易平臺(tái)答復(fù)的時(shí)間早于在指定媒體披露的時(shí)間，違反了深交所相關(guān)規(guī)定。

隨著一場場“捉妖記”上演，臨近春節(jié)開始，個(gè)別前期股價(jià)異常堅(jiān)挺的“妖股”，已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)。1月21日，九安醫(yī)療、三羊馬、龍津藥業(yè)跌停，新開普大跌逾14%，森萱醫(yī)藥跌9.47%……

“短期看，妖股大龍頭九安醫(yī)療已經(jīng)出現(xiàn)見頂?shù)嫩E象，意味著妖股炒作的情緒已經(jīng)開始回落。加上權(quán)重股已經(jīng)企穩(wěn)，有反彈的趨勢，并且春節(jié)臨近，節(jié)后市場將關(guān)注上市公司的業(yè)績等一系列因素，我們判斷投機(jī)炒妖的行情可能臨近尾聲。”楊如意說道。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)學(xué)院執(zhí)行院長盤和林也指出，“妖股連漲對于個(gè)股來說是很難持續(xù)強(qiáng)勢，因?yàn)槊總€(gè)股票背后都是上市公司，資本市場股價(jià)上漲不會(huì)脫離基本面太遠(yuǎn)。但其他妖股未來還會(huì)涌現(xiàn)，A股游資相對于國外成熟資本市場更加活躍，市場也并非都是價(jià)值投資者，博弈下的投機(jī)資本也是市場投資人的組成部分，活躍的資本必然會(huì)掀起更大幅度的價(jià)格波動(dòng)，這也是資本市場的正常現(xiàn)象，當(dāng)然，投機(jī)行為不值得提倡。”

楊夏亦認(rèn)為：“隨著寬貨幣逐漸傳導(dǎo)到寬信用，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確認(rèn)了，價(jià)值股的業(yè)績將逐漸落地，這個(gè)時(shí)候價(jià)值股的業(yè)績和其他板塊的差距就出來了，會(huì)有資金從籌碼里慢慢撤出，我們覺得這些現(xiàn)象已經(jīng)在發(fā)生了。”