南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 翁榕濤 實(shí)習(xí)生 孫永樂 廣州報(bào)道
本周，通脹高企與經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期夾擊下，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第四次加息靴子落地，再加息75個(gè)基點(diǎn)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，未來或放緩加息步伐。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)商品延續(xù)回暖、震蕩上行。
周內(nèi)（7月25日-7月29日）國(guó)內(nèi)商品期貨收盤多數(shù)上漲，多品種盤中猛漲創(chuàng)下階段新高，周漲幅前三名為鐵礦、焦煤、豆油。
就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)具體來看，能源化工板塊，原油周內(nèi)上漲4.05%，燃油周內(nèi)上漲3.83%、LPG上漲2.33%；黑色系板塊，鐵礦石暴漲14.83%、焦煤大漲10.86%、焦炭上漲7.38%；有色金屬板塊，滬鎳大漲7.91%，滬鋅、滬銀分別大漲6.96%、6.7%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，棕櫚油大漲10.69%、豆油大漲10.43%、棉花下跌1.81%，生豬上漲0.14%。
交易行情熱點(diǎn)：
熱點(diǎn)一：美聯(lián)儲(chǔ)再加息75個(gè)基點(diǎn)，對(duì)大宗商品的影響如何？
北京時(shí)間7月28日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)7月決議聲明上調(diào)聯(lián)邦基金利率75個(gè)基點(diǎn)至2.25%-2.5%區(qū)間，為連續(xù)兩次加息75個(gè)基點(diǎn)。這使得6-7月累計(jì)加息達(dá)到150個(gè)基點(diǎn)，幅度為1980年代初保羅-沃爾克執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)以來最大。
整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息75個(gè)基點(diǎn)的聲明基本符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放鴿派信號(hào)，表示未來加息力度將依據(jù)未來數(shù)據(jù)決定，這為最終放緩加息步伐增加了可能性。
有分析人士指出，本輪自2020年開始的商品牛市可能已經(jīng)結(jié)束。從長(zhǎng)期視角來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)抑制全球需求，全球?qū)Υ笞谏唐返男枨髸?huì)降低。但是短期內(nèi)，由于通脹、俄烏沖突以及供應(yīng)鏈擾動(dòng)等，大宗商品價(jià)格很難馬上確定性地進(jìn)入下行通道，而是可能會(huì)呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，由于政策效果時(shí)滯，在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期內(nèi)，大宗商品價(jià)格往往會(huì)繼續(xù)沖高一段時(shí)間。但是在本輪加息周期開始后，可以明顯地發(fā)現(xiàn)，大宗商品價(jià)格震蕩下跌的速度加快，這至少反映出大幅度加息對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響是相當(dāng)大的。而國(guó)內(nèi)大宗商品比如黑色商品的價(jià)格，受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策影響更大。
熱點(diǎn)二：聯(lián)合協(xié)調(diào)中心開始運(yùn)行，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或震蕩下行
7月27日，為解決烏克蘭糧食運(yùn)輸問題的黑海糧食外運(yùn)聯(lián)合協(xié)調(diào)中心在土耳其伊斯坦布爾正式成立。包括俄羅斯、烏克蘭、土耳其和來自聯(lián)合國(guó)的代表出席了運(yùn)行儀式。
土耳其國(guó)防部長(zhǎng)阿卡爾當(dāng)天表示，目前有超過2500萬(wàn)噸糧食正等待出口，預(yù)計(jì)會(huì)在未來4個(gè)月陸續(xù)運(yùn)出。阿卡爾認(rèn)為，聯(lián)合協(xié)調(diào)中心的啟動(dòng)有助于克服全球的糧食危機(jī)，并為解決俄烏沖突背景下的能源危機(jī)提供了范本。
谷物和油脂價(jià)格或?qū)⒆冯S大宗商品大勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“去泡沫化”的快速回落過程。中泰期貨研究院油脂油料首席分析師史恒昱稱，后續(xù)需關(guān)注協(xié)議的執(zhí)行情況尤其是運(yùn)力恢復(fù)速度。隨著供給端緊張局面的逐漸恢復(fù)和今年三季度北半球春播作物的陸續(xù)收獲，全球糧食貿(mào)易秩序?qū)⒅鸩交謴?fù)正常。
“長(zhǎng)期來看，考慮到當(dāng)前年度供需平衡表結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，三季度以后全球糧食和油脂油料的供給端都將出現(xiàn)比較顯著的恢復(fù)，行情運(yùn)行的節(jié)奏整體上保持震蕩向下。”史恒昱指出。
行業(yè)政策要聞：
要聞一：黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)及豆油期權(quán)將于8月8日在大商所上市
7月29日，證監(jiān)會(huì)宣布批準(zhǔn)大商所自2022年8月8日起開展黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)及豆油期權(quán)交易。當(dāng)日，大商所正式發(fā)布黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)合約及上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知。
據(jù)通知，即將上市的黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)合約與大商所已上市期權(quán)合約設(shè)計(jì)思路基本一致，仍將采用美式期權(quán)行權(quán)方式，適用于同一套規(guī)則體系。
目前，大商所已上市了黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕和豆油期貨，形成了較為完整的期貨品種體系。但目前在大豆系列品種上，只有豆粕一個(gè)品種已上市期權(quán)，產(chǎn)業(yè)亟需上市更多期權(quán)品種以滿足多元、精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。
黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)及豆油期權(quán)上市，一方面將為我國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)鏈各主體提供更加完備的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，完善市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，推動(dòng)大豆“保險(xiǎn)+期貨”在更大范圍推廣；另一方面有利于進(jìn)一步健全境內(nèi)衍生品工具體系，提升境內(nèi)衍生品市場(chǎng)影響力和期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。
要聞二：6月全國(guó)期貨公司凈利環(huán)比增長(zhǎng)近50%，湖北等七大轄區(qū)扭虧為盈
日前，中期協(xié)官網(wǎng)公布6月期貨公司總體及分轄區(qū)經(jīng)營(yíng)情況。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截止2022年6月末，全國(guó)共有150家期貨公司，分布在31個(gè)轄區(qū)。
2022年6月，上述150家期貨公司營(yíng)收凈利環(huán)比再度大增，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.3億元，環(huán)比增長(zhǎng)33.82%，同比下滑8.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.92億元，環(huán)比增長(zhǎng)47.94%，同比增長(zhǎng)16.64%。
分轄區(qū)來看，凈利潤(rùn)排名前五的轄區(qū)分別為上海、北京、深圳、浙江和廣東，6月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41,983.68萬(wàn)元、25,381.55萬(wàn)元、23,553.09萬(wàn)元、19,103.24萬(wàn)元、和10,141.63萬(wàn)元。其中上海轄區(qū)延續(xù)年初以來凈利潤(rùn)排名首位的態(tài)勢(shì)，已連續(xù)第六個(gè)月蟬聯(lián)第一。
排名后五的轄區(qū)為山西、吉林、遼寧、黑龍江和江西，6月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-83.35萬(wàn)元、-33.92萬(wàn)元、-1.86萬(wàn)元、35.47萬(wàn)元和113.21萬(wàn)元。對(duì)比5月來看，6月凈利潤(rùn)為負(fù)的轄區(qū)大幅減少，由此前的10個(gè)縮減至3個(gè)，其中湖北、天津、大連、河北、黑龍江、湖南等7個(gè)轄區(qū)扭虧為盈。
展望后市表現(xiàn)：
能源化工板塊：
原油：隨著歐洲央行超常規(guī)加息以后，利空風(fēng)險(xiǎn)得到部分釋放。美聯(lián)儲(chǔ)再加息，短期潛在危機(jī)陸續(xù)解除并出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，鴿派的信號(hào)令短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到強(qiáng)化，從而提振國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格企穩(wěn)反彈。隨著歐美央行加息結(jié)束以后，短期宏觀面利空風(fēng)險(xiǎn)得到充分釋放，下一輪加息節(jié)點(diǎn)要等到9月份。這一個(gè)多月時(shí)間的政策空窗期，有助于多頭恢復(fù)信心，修復(fù)此前過于悲觀的市場(chǎng)情緒。不過從油市供需基本面來講，隨著8月OPEC+產(chǎn)油國(guó)落實(shí)增產(chǎn)協(xié)議以后，疫情以來的減產(chǎn)政策紅利將消耗殆盡，油市供應(yīng)偏緊優(yōu)勢(shì)喪失，同時(shí)歐美央行連續(xù)加息帶來的經(jīng)濟(jì)衰退壓力增大，將直接削弱原油需求預(yù)期。預(yù)計(jì)三四季度全球原油供需過剩壓力凸顯，預(yù)計(jì)后市油價(jià)在完成修復(fù)行情后依然面臨下行壓力。（寶城期貨）
黑色系板塊：
鐵礦石：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格集體上漲。美聯(lián)儲(chǔ)加息75BP。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)端企穩(wěn)預(yù)期逐步增強(qiáng)，宏觀層面利多黑色金屬價(jià)格。由于前期處于持續(xù)虧損狀態(tài)，使得鋼廠對(duì)爐料端維持低庫(kù)存策略。當(dāng)前鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫(kù)存可用天數(shù)已降至較低水平。隨著鋼廠利潤(rùn)水平的回升，市場(chǎng)開始預(yù)期其后續(xù)對(duì)鐵礦有新一輪的補(bǔ)庫(kù)需求，鐵礦港口現(xiàn)貨日均成交量逐步放大，驅(qū)動(dòng)礦價(jià)上行。本周外礦到港壓力出現(xiàn)短期緩解，隨著鋼廠采購(gòu)意愿的增強(qiáng)，鐵礦港口庫(kù)存的累庫(kù)有望暫緩。當(dāng)前螺紋產(chǎn)量已降至歷史新低，淡季庫(kù)存持續(xù)去化。短期關(guān)注終端需求的恢復(fù)可能造成的成材供需再度錯(cuò)配。隨著下游需求逐步走出季節(jié)性淡季，未來成材價(jià)格具備修復(fù)空間，鐵礦價(jià)格當(dāng)前的反彈有望延續(xù)。（方正中期期貨）
有色金屬板塊：
滬鋅：本周滬鋅主力合約期價(jià)大幅上漲。宏觀面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第二季度意外萎縮，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，鮑威爾鴿派評(píng)論令美元高位回落，支撐鋅價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈進(jìn)一步恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)效益明顯改善，我國(guó)六月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增，呈加速恢復(fù)態(tài)勢(shì)。基本面，內(nèi)外鋅礦供應(yīng)緊張，國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)仍處于低位，冶煉廠復(fù)產(chǎn)緩慢，精煉鋅減產(chǎn)產(chǎn)能尚未恢復(fù)，產(chǎn)量不及預(yù)期。滬倫兩市鋅庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，LME庫(kù)存偏低。下游企業(yè)開工所好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)利好政策正逐步實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)回暖有望。預(yù)計(jì)下周滬鋅主力合約期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。（瑞達(dá)期貨）
農(nóng)產(chǎn)品板塊：
棕櫚油：從基本面來看，2022年7月1-20日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)下滑7.55%，出油率增加0.36%，產(chǎn)量下降5.82%。馬來西亞7月1-25日棕櫚油出口量較6月同期下滑11.3%。馬棕受勞動(dòng)力不足的問題的影響，產(chǎn)量繼續(xù)下降，部分抵消了出口繼續(xù)回落的利空影響。國(guó)內(nèi)基本面來看，近期棕櫚油到港量不大，庫(kù)存小幅下降。近期國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨供應(yīng)仍然偏緊，買船進(jìn)度偏慢。由于棕櫚油庫(kù)存高企，印尼在進(jìn)一步放松棕櫚油出口政策。中國(guó)以及印尼政府高層會(huì)面，中方愿意擴(kuò)大進(jìn)口棕櫚油等印尼優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品。市場(chǎng)傳言，可能會(huì)進(jìn)口100萬(wàn)噸的毛棕櫚油。如果消息屬實(shí)，可能會(huì)壓制短期油脂的價(jià)格。盤面來看，棕櫚油有所走強(qiáng)，主要受到宏觀面美聯(lián)儲(chǔ)加息消息落地的影響，后期反彈動(dòng)力仍需關(guān)注。（瑞達(dá)期貨）
