21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 曹媛 深圳報(bào)道
1月15日，中國平安（2318.HK、601318.SH）披露2023年全年保費(fèi)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，中國平安2023年1-12月累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入8006.95億元，同比穩(wěn)步增長4.1%。
值得注意的是，平安人壽全年實(shí)現(xiàn)累計(jì)原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入4665.40億元，同比增長6.2%，其中壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)個(gè)人新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入1284.27億元，同比增長超24%，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。此外，平安產(chǎn)險(xiǎn)原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入3021.60億元，同比增長1.4%，其中車險(xiǎn)原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入2138.51億元，同比增長6.2%，領(lǐng)先行業(yè)水平。
除中國平安外，中國人壽、中國人保也公布了2023年全年的保費(fèi)數(shù)據(jù)，中國人壽實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6415億元，同比增長4.3%，中國人保累計(jì)獲得原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6616.49億元，同比增6.86%，其中壽險(xiǎn)長險(xiǎn)首年原保險(xiǎn)保費(fèi)數(shù)據(jù)同比增長11.1%。
近期，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，明確提出2024年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)有望進(jìn)一步強(qiáng)化，在貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效的基調(diào)下，保險(xiǎn)負(fù)債端、投資端有望同步受益。
展望2024年，在行業(yè)具備向好趨勢(shì)及估值嚴(yán)重超調(diào)的當(dāng)下，保險(xiǎn)股價(jià)值也愈發(fā)凸顯，多家機(jī)構(gòu)建議底部階段應(yīng)增配保險(xiǎn)股。華西證券認(rèn)為，“此前因預(yù)定利率下調(diào)而透支的需求已逐漸恢復(fù)、各險(xiǎn)企代理人渠道高質(zhì)量轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)以及銀保報(bào)行合一帶來渠道價(jià)值率的提升，2024年一季度NBV有望改善。”
壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入同比增長24%，財(cái)富儲(chǔ)備類產(chǎn)品備受市場(chǎng)青睞
根據(jù)保費(fèi)公告顯示，平安集團(tuán)2023年1-12月累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入8006.95億元，同比增長4.1%，其中壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)個(gè)人新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入1284.27億元，同比增長超24%，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。從2023年全年來看，各大險(xiǎn)企受到預(yù)定利率切換、銀保“報(bào)行合一”、開門紅預(yù)收限制等影響保費(fèi)階段性承壓，在監(jiān)管趨嚴(yán)的市場(chǎng)環(huán)境下，平安壽險(xiǎn)為何能實(shí)現(xiàn)保費(fèi)超預(yù)期增長?
一方面，在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)、長期利率下行的大背景下，人們更加關(guān)注資金的安全性和長期收益穩(wěn)定性，保險(xiǎn)產(chǎn)品競爭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，保險(xiǎn)產(chǎn)品在資金安全、長期穩(wěn)健、服務(wù)配套等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)前金融環(huán)境下仍具有吸引力。財(cái)富類保險(xiǎn)作為長周期金融產(chǎn)品，既能夠?yàn)榭蛻籼峁┎町惢娘L(fēng)險(xiǎn)保障，而且資產(chǎn)管理模式更加安全穩(wěn)健，還提供豐富的養(yǎng)老、健康管理服務(wù)。近期銀行存款掛牌利率全面下調(diào)，財(cái)富類壽險(xiǎn)利率相對(duì)優(yōu)勢(shì)也更加顯著。
另一方面，記者發(fā)現(xiàn)平安人壽借助預(yù)定利率切換產(chǎn)品全面換擋，重新推出分紅型產(chǎn)品，打造分紅、傳統(tǒng)雙財(cái)富主力明星產(chǎn)品線，帶動(dòng)整體保費(fèi)增長。例如，“平安御享金越終身壽險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品計(jì)劃”現(xiàn)價(jià)確定增長，在為客戶提供保險(xiǎn)保障的同時(shí)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)生命價(jià)值、財(cái)富價(jià)值雙重守護(hù)；“平安御享金越終身壽險(xiǎn)(分紅型)保險(xiǎn)產(chǎn)品計(jì)劃”則具備“攻守兼?zhèn)洹钡奶攸c(diǎn)，即在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)可通過分紅實(shí)現(xiàn)較高收益，在利率下行時(shí)又有確定利益可領(lǐng)取，滿足追求固浮結(jié)合收益需求的客戶群體。“御享財(cái)富3.0養(yǎng)老年金險(xiǎn)”是一款典型的快返型年金，最高支持75周歲的老年人投保，搭配聚財(cái)寶萬能賬戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富的長期增長，滿足不同年齡層的中短期資金規(guī)劃目標(biāo)。
近年來，平安的壽險(xiǎn)渠道轉(zhuǎn)型成效顯著，高質(zhì)量轉(zhuǎn)型成效明顯，率先受益于監(jiān)管趨嚴(yán)的規(guī)范化發(fā)展。例如，平安壽險(xiǎn)代理人渠道通過績優(yōu)分群，精細(xì)化經(jīng)營，逐漸改善隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，人均產(chǎn)能大幅提升。2023年前三季度，代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長94.4%，銀保渠道、社區(qū)網(wǎng)格及其他等渠道貢獻(xiàn)了平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的15.8%。
平安產(chǎn)險(xiǎn)方面，2023年1-12月原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入3021.60億元，同比增長1.4%。分險(xiǎn)種來看，其中車險(xiǎn)原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入2138.51億元，同比增長6.2%，非車原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入649億元，領(lǐng)先行業(yè)水平。
保險(xiǎn)金投資表現(xiàn)穩(wěn)健，長期資產(chǎn)配置穿越周期
除負(fù)債端，中國平安在2023年資產(chǎn)端的表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。截至2023年9月30日，中國平安的保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模近4.64萬億元，年化凈投資收益率4.0%，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，年化綜合投資收益率略降低至3.7%。
近來，在利率下行、房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)、信用風(fēng)險(xiǎn)突出、投資市場(chǎng)波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，保險(xiǎn)公司投資端普遍承壓。而平安在投資端表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健也受益于其“雙啞鈴型”的投資配置結(jié)構(gòu)，“做好均衡配置，就能夠在根本結(jié)構(gòu)上避免一些突出風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。”鄧斌此前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)。
何為“雙啞鈴”配置結(jié)構(gòu)？鄧斌分析稱，第一個(gè)啞鈴是服務(wù)大量長久期的政府債，這是啞鈴的一端；另一端是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括股票、不動(dòng)產(chǎn)、非上市股權(quán)。而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)里又多了一個(gè)小啞鈴，一端是高分紅的穩(wěn)健股票，另一端是成長型的股票配置。
從行業(yè)整體投資情況來看，目前保險(xiǎn)資金投資的配置格局仍以“固收為主、權(quán)益為輔”。2023年前三季度壽險(xiǎn)行業(yè)總投資收益率為2.27%，同比下降了0.61個(gè)百分點(diǎn)。受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，2023年11月保險(xiǎn)資金權(quán)益配置比重繼續(xù)下降，股票和基金投資占比下降0.1%至12.4%，而銀行存款占比提高0.1%至9.7%，債券投資占比為44.6%，持平前值，其他投資占比則下降0.1%至33.3%。
政策層面，2023年10月，中央金融工作會(huì)議重申“活躍資本市場(chǎng)”，權(quán)益投資收益具有提升空間。“隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策加碼，險(xiǎn)企長期資產(chǎn)收益率有望得到提升。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)、負(fù)債端均有望在中長期獲得改善。”業(yè)內(nèi)人士分析稱。
“綜合金融+醫(yī)療健康”戰(zhàn)略，雙輪驅(qū)動(dòng)價(jià)值增長
中國平安2023年保費(fèi)成績單背后，是其“綜合金融+醫(yī)療健康”戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)公司價(jià)值持續(xù)增長。
“綜合金融模式就是通過一站式解決方案，滿足客戶多元化金融需求，實(shí)現(xiàn)客戶以及公司的價(jià)值最大化的一個(gè)模式。平安提供‘一個(gè)客戶、一個(gè)賬戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)’的解決方案。”平安集團(tuán)總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林曾公開說明。
一方面，從消費(fèi)者角度來看，平安的綜合金融模式致力于為消費(fèi)者提供"省心、省時(shí)、又省錢"的服務(wù)目標(biāo)。例如，在車服務(wù)生態(tài)方面，平安銀行信用卡、汽車之家、平安產(chǎn)險(xiǎn)等能為車主提供選車、購車、車險(xiǎn)、售后服務(wù)等“一站式”服務(wù)；在長期壽險(xiǎn)方面，平安三款長險(xiǎn)產(chǎn)品均可對(duì)接居家養(yǎng)老、臻頤年社區(qū)養(yǎng)老和保險(xiǎn)金信托服務(wù)，產(chǎn)品吸引力相對(duì)較強(qiáng)。
客戶數(shù)、客均合同、客均利潤，這三個(gè)關(guān)鍵數(shù)是平安綜合金融模式盈利能力的直接體現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，平安集團(tuán)客戶數(shù)達(dá)2.27億人，是2015年的2.1倍；客均合同2.97個(gè)，是2015年的1.5倍；客均利潤585元，是2015年的2倍。
另一方面，綜合金融模式也幫助平安平滑了行業(yè)周期波動(dòng)。
近年來，傳統(tǒng)金融模式遭遇挑戰(zhàn)。銀行利差收窄、壽險(xiǎn)業(yè)增長緩慢、產(chǎn)險(xiǎn)經(jīng)受巨災(zāi)賠付等挑戰(zhàn)。“每個(gè)單一的金融行業(yè)都在經(jīng)歷增速放緩的問題。”平安集團(tuán)副總經(jīng)理付欣受訪時(shí)強(qiáng)調(diào)。
就在此時(shí)，綜合金融模式凸顯出了優(yōu)勢(shì)，它能夠平滑單個(gè)業(yè)務(wù)因行業(yè)周期導(dǎo)致的波動(dòng)。付欣解釋稱，“綜合金融模式讓整體經(jīng)營比較穩(wěn)健，所謂‘東邊不亮西邊亮’，因?yàn)槠桨灿懈鞣N金融行業(yè)，保險(xiǎn)、銀行、證券等多種牌照能夠讓我們穩(wěn)定在一個(gè)比同業(yè)更加穩(wěn)健、更好的ROE水平。”
而醫(yī)療健康是平安集團(tuán)的另一重要戰(zhàn)略。長期來看，隨著居民自主養(yǎng)老意識(shí)的提升，未來養(yǎng)老金融產(chǎn)品發(fā)展空間廣闊，中國平安依托集團(tuán)醫(yī)療健康生態(tài)圈深化醫(yī)療健康、居家養(yǎng)老、高端養(yǎng)老三大核心服務(wù)，憑借產(chǎn)品與康養(yǎng)服務(wù)的結(jié)合有望持續(xù)受益于養(yǎng)老金融市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容。
記者發(fā)現(xiàn)，平安通過"產(chǎn)品+服務(wù)"打造差異化優(yōu)勢(shì)，醫(yī)療健康養(yǎng)老生態(tài)持續(xù)賦能金融主業(yè)。醫(yī)療健康方面，截至2023年9月末，在平安近2.30億的個(gè)人客戶中有近64%的客戶同時(shí)使用了醫(yī)療健康生態(tài)圈提供的服務(wù)，其客均合同數(shù)約3.42個(gè)、客均AUM達(dá)5.61萬元，分別為不使用醫(yī)療健康生態(tài)圈服務(wù)的個(gè)人客戶的1.6倍、3.4倍。
居家養(yǎng)老方面，截至2023年9月末，平安居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國50余個(gè)城市，累計(jì)超7萬人獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格。高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)方面，平安臻頤年上海頤年城項(xiàng)目落地上海靜安，首個(gè)服務(wù)體驗(yàn)中心于三亞開業(yè)運(yùn)營。
長期來看，綜合金融與醫(yī)療生態(tài)圈的協(xié)同配合有望為公司長期價(jià)值增長提供充足動(dòng)力和深厚護(hù)城河。“當(dāng)前公司2023年P(guān)EV估值0.54倍，處于底部區(qū)間，短期看好資產(chǎn)端行情以及負(fù)債端企穩(wěn)帶來的估值修復(fù)，長期關(guān)注產(chǎn)品創(chuàng)新能力帶來的增長空間。”長江證券強(qiáng)調(diào)。
