21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道
盡管去年以來人民幣有所貶值，但在國際市場的使用卻日益普及。
環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，去年12月，人民幣在國際支付中的份額達到4.14%，較去年底的2.15%幾乎“翻倍”，11月份一度因4.61%的占比超越日元，成為全球第四大支付貨幣。
“如今，越來越多海外企業(yè)不但在對華貿易投資環(huán)節(jié)使用人民幣，海外企業(yè)之間也開始嘗試使用人民幣結算。”一位民營工業(yè)互聯(lián)網產品生產企業(yè)海外業(yè)務部門主管向記者表示。
他還發(fā)現(xiàn)，越來越多“一帶一路”共建國家和地區(qū)企業(yè)已接受人民幣計價的產品報價，預示著他們使用人民幣開展跨境貿易結算的意愿進一步增強。
記者獲悉，受美聯(lián)儲大幅加息導致美元融資成本高企影響，越來越多跨國企業(yè)紛紛嘗試在境外借入離岸人民幣，用于對華產業(yè)投資的資本金。
此外，過去4個月境外資本凈買入4900億元境內債券，進一步提升了人民幣在跨境證券投資端的使用范疇。
在多位業(yè)內人士看來，隨著人民幣在國際市場的使用日益普及，完善人民幣海外使用的金融基礎設施建設，正變得刻不容緩。具體而言，相關部門一方面需加強人民幣跨境支付系統(tǒng)建設，進一步提高離岸市場人民幣清算效率和安全性；另一方面需有效解決不同國家地區(qū)的人民幣使用瓶頸，比如在中東地區(qū)進行人民幣結算時，部分當?shù)仄髽I(yè)仍因時差不知如何通過CIPS系統(tǒng)進行人民幣結算等。
當前，部分國家地區(qū)的人民幣“供給”仍顯不足，導致當?shù)夭簧倨髽I(yè)有意愿使用卻找不到“人民幣”；與此同時，某些國家地區(qū)基于資本管制政策，對人民幣跨境付款的審批流程與美元同樣“漫長”，無形間影響著當?shù)仄髽I(yè)使用的興趣。
上述民營企業(yè)海外業(yè)務部門主管直言，若要吸引更多“一帶一路”共建國家和地區(qū)當?shù)仄髽I(yè)使用人民幣，相關部門還需出臺力度更大的貿易投資便利化與人民幣跨境使用措施。目前他們對外采購原材料時，有些進口貿易仍需相關部門批復才能使用人民幣對外付款，導致人民幣付款流程較長，也影響海外企業(yè)接受人民幣的興趣。
值得注意的是，央行上海總部召開2024年工作會議指出，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，提升跨境金融服務便利度，持續(xù)擴大油氣貿易人民幣結算規(guī)模。
一位私募基金宏觀經濟學家向記者指出，這預示著人民幣在原油天然氣等全球大宗商品貿易結算的使用空間將進一步擴大，由于大宗商品貿易占據(jù)全球貿易的較高比重，這或將助推今年人民幣的國際支付份額占比再創(chuàng)新高。
匯率貶值緣何難阻人民幣國際化
記者獲悉，一直以來，市場普遍認為人民幣國際化的主要推動力量來自金融端。具體而言，近年越來越多海外資本紛紛投資境內股票債券等金融資產，令人民幣在跨境證券投資項的使用范疇持續(xù)擴大。
數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月底，境外機構持有境內股票、債券等人民幣金融資產規(guī)模合計達到9.3萬億元。
相比而言，人民幣在國際貿易端的普及速度相對較慢。具體而言，一是人民幣跨境貿易結算主要集中在國有大型企業(yè)的對外貿易，民營企業(yè)與中小微企業(yè)使用熱情有待進一步提升，二是主要聚焦在對華貿易端，海外企業(yè)之間使用規(guī)模仍然很低。
“去年以來，這兩大瓶頸都得到明顯改善。”一位股份制銀行跨境業(yè)務部人士向記者指出。
數(shù)據(jù)顯示，去年前11個月，人民幣跨境收付金額達到48萬億元，同比增長24%。其中，貨物貿易中使用人民幣結算的占比為25%，創(chuàng)下近年以來最高水平。這背后，是越來越多中小微企業(yè)與民營企業(yè)都紛紛使用人民幣開展跨境貿易結算，因為此舉能明顯解決對外貿易的匯率風險，且相關部門亦出臺了一系列貿易便利化與推動人民幣跨境貿易結算的措施。
前述民企海外業(yè)務部門主管向記者透露，目前他們的跨境貿易人民幣結算金額占比約在5%，但有信心在未來不久這個數(shù)值將提升至15%-20%，原因是現(xiàn)在人民幣跨境收付較以往更加便利高效，也吸引越來越多“一帶一路”共建國家和地區(qū)企業(yè)樂于使用人民幣結算并采購他們的產品。
更重要的是，其中部分“一帶一路”共建國家和地區(qū)當?shù)仄髽I(yè)也感受到使用人民幣采購中國產品，可以規(guī)避二次換匯的匯率風險。他直言，這也有助于中國企業(yè)有效規(guī)避匯率風險。以往，企業(yè)對外貿易都是簽訂產品美元計價的合同，一旦美元匯率大幅波動，海外買家就要求重點調整產品采購價格，導致企業(yè)經營不穩(wěn)定性增加；如今使用人民幣計價的產品報價合同，國內企業(yè)也無需擔心美元匯率劇烈波動所帶來的產品調價風險。
一位跨境支付服務商向記者透露，去年以來，人民幣國際化的一個新趨勢，是越來越多海外企業(yè)之間也開始使用人民幣開展貿易結算。比如在遭遇西方國家金融制裁后，俄羅斯不少企業(yè)積極使用人民幣開展跨境貿易結算，令眾多與俄羅斯保持貿易投資的海外企業(yè)紛紛跟進使用人民幣結算。
“這背后，美聯(lián)儲大幅加息導致美元融資成本高企也帶來了神助攻。”他告訴記者。去年以來，越來越多新興市場國家企業(yè)嫌美元融資成本太高，轉而試水借入人民幣，令人民幣在海外企業(yè)之間的貿易結算規(guī)模穩(wěn)步增加。
這位跨境支付服務商還告訴記者，去年11月感恩節(jié)消費旺季帶動跨境電商業(yè)務量持續(xù)增長同時，人民幣在跨境電商領域的使用也日益普及。除了東南亞地區(qū)不少客戶直接使用人民幣支付跨境電商貨款，不少國內跨境電商賣家還嘗試使用人民幣支付海外營銷、物流等費用。
在他看來，這或許與越來越多新興市場國家加大力度推進跨境貿易本幣結算有著密切關系，但跨境電商賣家上述舉措無形間提升了人民幣在這些國家使用的廣度與深度。
前述股份行跨境業(yè)務部人士對此直言，這很大程度得益于相關部門的政策扶持。2022年，人民銀行總行發(fā)布支持外貿新業(yè)態(tài)跨境人民幣結算政策，允許境內銀行可與支付機構、清算機構合作，為市場交易主體及個人提供經常項下跨境人民幣結算服務。
離岸人民幣市場建設悄然提速
在業(yè)內人士看來，人民幣國際支付份額之所以“無視”匯率下跌而持續(xù)攀升，另一個原因是離岸人民幣市場的穩(wěn)步發(fā)展，不但解決海外企業(yè)使用人民幣的匯率風險顧慮，又令離岸人民幣擁有更豐富的投資選擇。
一位股份行跨境業(yè)務部門人士向記者指出，近年離岸市場的人民幣外匯避險衍生品工具變得日益豐富，令海外企業(yè)擁有足夠的風險對沖工具應對去年的人民幣匯率下跌風險，有助于他們繼續(xù)使用人民幣開展跨境貿易投資。
記者獲悉，越來越多銀行紛紛提供遠期結售匯、人民幣外匯期權、人民幣外匯掉期、新興市場貨幣無本金交割遠期（NDF）等外匯衍生品，協(xié)助海外企業(yè)更全面地規(guī)避人民幣匯率波動風險。這也是去年人民幣全球支付份額占比節(jié)節(jié)攀升的一大重要原因。以往，一旦人民幣匯率出現(xiàn)貶值，海外企業(yè)與金融機構使用人民幣的意愿便明顯下降，但如今擁有豐富的外匯衍生品工具對沖匯率風險，便可放心地使用人民幣。
除了匯率風險得到妥善解決，另一關鍵因素是離岸人民幣市場的投資工具明顯增多。
除了債券通、北向通與互換通，近年相關部門積極推進離岸人民幣市場建設，包括港交所開設港股人民幣柜臺，央行持續(xù)發(fā)行離岸央票、RQFII額度擴大等，都令離岸人民幣擁有更豐富的投資獲利選擇，吸引海外企業(yè)與機構將更多人民幣納入儲備資產。
一位外資行人士告訴記者，離岸人民幣投資理財工具的日益豐富，正持續(xù)改變海外企業(yè)與投資機構對人民幣的儲備興趣。以往，由于離岸人民幣市場缺乏投資理財產品，海外企業(yè)只能靠人民幣匯率升值賺錢，于是外匯市場出現(xiàn)了奇特現(xiàn)象——當人民幣大幅升值時，海外企業(yè)與金融機構紛紛持有人民幣，反之拋售人民幣，造成離岸人民幣外匯市場的羊群效應，加劇了人民幣匯率漲跌幅。如今，則可以通過投資各類離岸人民幣投資理財產品獲取穩(wěn)健回報，一方面能抵消匯率下跌損失，另一方面也可以減少市場羊群效應，令人民幣匯率波動更加平穩(wěn)。
記者獲悉，由于不少海外大型投資機構對人民幣自由兌換與流動性管理的要求極高，紛紛將香港作為拓展人民幣投資業(yè)務的重要“中轉站”，無形間提升了香港作為全球離岸人民幣中心（全球離岸人民幣業(yè)務樞紐、國際資產管理中心和風險管理中心）的地位。尤其是眾多中東地區(qū)銀行和投資者正通過香港開展人民幣業(yè)務，進而投資中國內地資本市場。
各類資本集聚香港開展人民幣業(yè)務，某種程度上促進了離岸人民幣市場的蓬勃發(fā)展。多位香港銀行人士向記者透露，如今香港金融市場不但能提供豐富的人民幣匯率風險對沖工具，還能根據(jù)海外投資機構與企業(yè)的資金流動性安全性收益性要求，為他們提供定制化的人民幣資產投資組合。
人民銀行宏觀審慎管理局局長李斌表示，央行將推動境外人民幣市場建設，完善離岸市場人民幣流動性供給機制，豐富離岸人民幣風險管理工具，豐富離岸人民幣金融產品。
上述外資銀行人士認為，今年離岸人民幣市場或將迎來高質量建設，不但離岸市場人民幣供給將更加契合市場需求，離岸人民幣金融產品與風險管理工具還將進一步拓展，滿足更多海外投資機構與海外企業(yè)日益差異化的人民幣使用需求。
在他看來，當前“一帶一路”共建國家和地區(qū)的離岸人民幣市場建設將呈現(xiàn)更快的發(fā)展速度，去年前9個月，中國與周邊、“一帶一路”共建國家和地區(qū)貨物貿易項下跨境人民幣結算量同比增速分別達到56%和66%，若相關部門能在這些地區(qū)構建完整的離岸人民幣市場，積極提升人民幣兌換便捷度，將令人民幣在一帶一路共建國家和地區(qū)獲得更大的發(fā)展空間。
多管齊下加強人民幣國際化基礎設施建設
要進一步加強離岸人民幣市場建設以穩(wěn)慎有序推進人民幣國際化，還離不開人民幣跨境支付系統(tǒng)等金融基礎設施的持續(xù)完善。
前述外資銀行人士指出，人民幣國際化的金融基礎設施建設，不僅需要吸引更多海外銀行等金融機構接入人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），進而穩(wěn)步拓展各項人民幣業(yè)務，還得進一步優(yōu)化人民幣清算行布局，加強兩國貨幣互換合作等。
記者獲悉，當前不同國家地區(qū)使用人民幣的操作瓶頸各有不同。部分美元短缺的國家在積極推動使用人民幣跨境貿易結算的同時，面臨人民幣供給不足與人民幣跨境支付審批流程較長等問題；部分國家地區(qū)在推動跨境貿易本幣結算時，也會遇到時差、本地銀行不知道如何使用CIPS開展跨境業(yè)務人民幣結算等問題；還有不少國家地區(qū)當?shù)仄髽I(yè)不知道如何使用人民幣在香港開展投資，導致人民幣資金被閑置，這背后，是當?shù)劂y行仍缺乏人民幣貿易融資、資金歸集、現(xiàn)金管理、投資理財?shù)冉鹑诜铡?/p>
中國央行表示，將優(yōu)化人民幣清算行布局，加強國際間貨幣合作，推動離岸人民幣市場健康發(fā)展同時，加大跨境支付系統(tǒng)建設及拓展力度。
在多位業(yè)內人士看來，這預示著中國或將在更多國家地區(qū)建立清算行，著手與更多國家地區(qū)央行簽訂貨幣互換協(xié)議。此舉將有效解決人民幣國際化過程的兩大實際瓶頸，一是有效解決某些國家地區(qū)的人民幣“供給”問題，令當?shù)仄髽I(yè)能更便捷地獲取人民幣開展跨境業(yè)務結算，二是通過優(yōu)化人民幣清算行布局，將進一步提升人民幣在當?shù)氐氖崭缎逝c使用范疇，吸引更多海外企業(yè)積極使用人民幣開展貿易投資。
國際貨幣基金組織（IMF）指出，當前國際主權財富機構、央行等持有的人民幣儲備資產越來越多，具有深度的離岸市場、豐富的離岸人民幣金融產品體系、便利的投融資渠道和匯兌安排，以及完善的金融基礎設施，都將進一步推動人民幣承擔儲備貨幣職能。
數(shù)據(jù)顯示，中國央行在29個國家地區(qū)授權31家人民幣清算行，覆蓋全球主要國際金融中心。截至2023年9月末，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）共有直接參與者102家，間接參與者1377家，業(yè)務范圍覆蓋全球182個國家和地區(qū)的4344家法人銀行機構。此外，當前中國人民銀行與境外中央銀行或貨幣當局簽署的有效雙邊本幣互換協(xié)議達到29份。
“隨著越來越多國家積極推進跨境貿易本幣結算，未來中國央行或與更多國家地區(qū)央行簽訂貨幣互換協(xié)議。”前述國內私募基金宏觀經濟學家向記者指出。但要讓人民幣在國際市場獲得更廣泛的使用，相關部門除了加強人民幣跨境支付系統(tǒng)建設與優(yōu)化離岸人民幣清算效率，還需進一步提升各個市場主體使用人民幣的便利感與體驗感。
央行上海總部副主任孫輝此前表示，相關部門將三管齊下，一是在重點領域重點主體內實現(xiàn)人民幣跨境使用。包括以原油、鐵礦石、糧食、橡膠等大宗商品和境外承包工程為重點領域，以一些重點的企業(yè)為突破口，培育市場主體人民幣結算的習慣；二是優(yōu)化政策環(huán)境，形成規(guī)則明確、條文規(guī)范、體系完備、可操作性強的人民幣跨境使用的政策體系；三是更好發(fā)揮自貿試驗區(qū)以及臨港新片區(qū)試驗田的作用，深入推進高水平的制度型開放，繼續(xù)堅持市場化的導向，堅持服務于投資貿易便利化不斷夯實人民幣跨境使用的基礎。
孫輝指出，要進一步提高市場主體使用人民幣的便利感和體驗感，相關部門之間的溝通將進一步增強，爭取形成政策合力，讓金融機構在有效防范風險的基礎上，進一步結合市場需求，積極創(chuàng)新人民幣國際使用的新產品新工具，切實提高金融服務能力，并加大對重點國家中央銀行、金融機構以及業(yè)界的人民幣跨境業(yè)務培訓。
