21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者崔文靜 北京報道 1月22日國常會部署資本市場后，包括證監(jiān)會在內(nèi)的多個部委相繼釋放利好消息，股市也持續(xù)回暖。
在受訪人士看來，股市的回升得益于系列資本市場利好聲音下市場預(yù)期的提升。比如，證監(jiān)會副主席王建軍1月24日表示將建設(shè)以投資者為本的資本市場；讓欺詐發(fā)行等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益者“傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿”后，A股迎來V型反彈。
對于后續(xù)股價走勢，華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為，當(dāng)前市場主要寬基指數(shù)已出現(xiàn)明顯超調(diào)。往后看，最重要的仍是堅持改革的方向，持續(xù)加強融資端與投資端動態(tài)平衡發(fā)展。在短期超跌后，隨著政策效果陸續(xù)釋放，市場本身會不斷好轉(zhuǎn)，時間在多頭一方。
穩(wěn)市場效果初顯？
穩(wěn)市場、穩(wěn)信心——無論是國常會，證監(jiān)會黨委擴(kuò)大會議，還是王建軍接受媒體采訪的發(fā)聲中，都被重點提及。
為了穩(wěn)住市場和信心，自2023年7月底以來，證監(jiān)會等監(jiān)管部門誠意滿滿，包括階段性收緊IPO和再融資節(jié)奏、調(diào)整融資融券業(yè)務(wù)保證金比例、從嚴(yán)規(guī)范股份減持、降低證券交易經(jīng)手費、健全上市公司分紅、回購和股東增持機(jī)制、減半征收印花稅、國有保險機(jī)構(gòu)長周期考核、調(diào)降保險資金權(quán)益投資風(fēng)險因子等在內(nèi)的立體化資本市場利好措施相繼出臺。
然而，股市卻起起伏伏、反復(fù)磨底，這其中主要原因何在？又當(dāng)如何突破？
在受訪人士看來，2023年前三個季度上市公司的企業(yè)盈利增速低于預(yù)期是關(guān)鍵所在。
紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖告訴記者，當(dāng)前最為重要的是打破資金與價格的負(fù)反饋，從成交來看，2023年四季度以來兩市成交遲遲沒有放量，北上資金單月持續(xù)凈流出，市場陷入了流動性的收緊——資產(chǎn)價格下跌——流動性進(jìn)一步收緊的循環(huán)?？梢钥紤]進(jìn)一步釋放政策空間，通過政策干預(yù)來打破這種資金與價格的負(fù)反饋效應(yīng)，全力維護(hù)資本市場穩(wěn)定運行。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，推動市場好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的企穩(wěn)，需要在地產(chǎn)領(lǐng)域、基建領(lǐng)域予以更大的政策支持，或者在擴(kuò)大消費領(lǐng)域有更多的政策支持。只有經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利預(yù)期企穩(wěn)，A股才會出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。
謝亞軒進(jìn)一步指出，當(dāng)前要想在基本面還未明顯改善的背景下扭轉(zhuǎn)市場下跌趨勢，只能依靠投放政策性資金來對沖市場資金的流出趨勢。具體來看，可以從兩方面出發(fā)：
一方面，推出平準(zhǔn)基金，類似于2015年央行給證金公司提供無限流動性支持。為避免救市道德風(fēng)險，建議承諾買入的標(biāo)的為一攬子流動性較大的ETF，如滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、上證50ETF、中證500、中證1000。
另一方面，國有股東（例如匯金、國資委、國有投資資本公司）推出大規(guī)模的回購或增持計劃，以大量的邊際增量資金的預(yù)期來改變當(dāng)前資金供求關(guān)系。
值得注意的是，自1月22日國常會部署資本市場后，本呈下降態(tài)勢的A股迎來連續(xù)上漲，個股整體翻紅。從滬指來看，其1月22日收盤時尚為2756.34點，1月24日收盤已經(jīng)收復(fù)2800點；上證指數(shù)也在1月24日收盤達(dá)到2820.77點，單日上漲1.80%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著后續(xù)一系列利好政策，尤其是提高上市公司質(zhì)量和投資價值、建設(shè)以投資者為本的資本市場等相關(guān)具體利好措施的出臺，股市將逐步企穩(wěn)回升。
與此同時，相關(guān)人士建議保持利好政策推出的大力度與連貫性，比如，推出萬億級平準(zhǔn)基金、實施更大量級的財政金融政策支持、推動一攬子產(chǎn)業(yè)扶持政策、對于重大違法違規(guī)行為“首惡”罰到“傾家蕩產(chǎn)”等。
從1月24日多個政府部門的發(fā)聲來看，利好政策已經(jīng)逐步開出。
比如，王建軍明確表示，對于欺詐發(fā)行等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的違法行為，堅決重拳打擊，讓其“傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿”。對參與造假的中介機(jī)構(gòu)一體追責(zé)，讓其痛到不敢再為。
再比如，國務(wù)院國資委表示將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核。央國企主要管理者對股價變動“不敏感”，是諸多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為抑制央國企股價提升的重要原因之一。
再比如，央行1月24日收盤后官宣將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供流動性1萬億元。多只港股科技互聯(lián)網(wǎng)個股隨之大幅上漲。
上市公司“提質(zhì)”關(guān)鍵
政策利好能夠達(dá)到短期救市目的，股價的長期企穩(wěn)則需上市公司質(zhì)量和投資價值的穩(wěn)步提升。
大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，亦是國常會和證監(jiān)會反復(fù)提及之處。怎樣真正做到“提質(zhì)”？
從王建軍1月24日的發(fā)聲中，可以窺見一些措施。
首先，突出投資者回報。進(jìn)一步完善上市公司質(zhì)量評價標(biāo)準(zhǔn)，突出回報要求，大力推進(jìn)上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式，更好回報投資者。
其次，完善退出機(jī)制，加速優(yōu)勝劣汰。支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、市場化并購重組，激發(fā)經(jīng)營活力。鞏固深化常態(tài)化退市機(jī)制，對重大違法和沒有投資價值的公司“應(yīng)退盡退”，加速優(yōu)勝劣汰。
再者，倒逼保薦機(jī)構(gòu)保薦質(zhì)量高的企業(yè)上市。健全保薦機(jī)構(gòu)評價機(jī)制，突出對其保薦公司的質(zhì)量考核特別是對投資者回報的考核，不能把沒有長期回報的公司帶到市場上來。
與此同時，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)重視投資者財富管理需求。完善基金產(chǎn)品注冊、投研能力評價等制度安排，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變“重銷售輕服務(wù)”的觀念，增強專業(yè)管理能力，加大產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。
此外，健全資本市場防假打假制度機(jī)制，保持“零容忍”高壓態(tài)勢。對于欺詐發(fā)行等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的違法行為，堅決重拳打擊，讓其“傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿”。對參與造假的中介機(jī)構(gòu)一體追責(zé)，讓其痛到不敢再為。
針對上述部分措施如何實質(zhì)性落地，一些受訪人士給出了更為具體的建議。
比如，完善退出機(jī)制方面，國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉建議加強對上市公司退市前的信息披露監(jiān)管，充分保障投資者的合法權(quán)益，嚴(yán)格執(zhí)行退市，提高上市公司總體質(zhì)量。
除上述措施外，在提升上市公司質(zhì)量與投資價值方面，受訪人士提出更多針對性建議。
比如，李奇霖從上市公司自身角度給出三點建議：第一，鼓勵、支持企業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、創(chuàng)新體系效能提升等方面不斷實現(xiàn)新突破，補齊產(chǎn)業(yè)鏈“卡脖子”短板及薄弱環(huán)節(jié)，更高效地推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。第二，鼓勵企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，提升閑置資金利用效率，提升凈資產(chǎn)收益率。第三，優(yōu)化組織機(jī)構(gòu)，企業(yè)特別是國有企業(yè)應(yīng)動態(tài)調(diào)整決策機(jī)制，使內(nèi)部結(jié)構(gòu)科學(xué)合理運行。
再比如，燕翔建議加快產(chǎn)業(yè)升級，提高企業(yè)綜合實力。統(tǒng)籌推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化應(yīng)用，推動高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型，壯大優(yōu)質(zhì)企業(yè)群體，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。
燕翔同時提議規(guī)范公司治理和內(nèi)部控制，提高上市公司治理水平。完善公司治理制度規(guī)則，嚴(yán)格執(zhí)行上市公司內(nèi)控制度，提升內(nèi)控有效性。強化上市公司治理底線要求，加強治理狀況信息披露，促進(jìn)提升決策管理的科學(xué)性。
