鮑威爾松口了?美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期升溫

2024年03月07日 21:20   21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 21財經(jīng)APP   吳斌

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者吳斌 上海報道  在近期美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫之際,美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的概率也越來越大。

當(dāng)?shù)貢r間3月6日,美聯(lián)儲主席鮑威爾出席了美國眾議院半年度貨幣政策報告聽證會,他認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險很小,如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展大致符合預(yù)期,今年晚些時候降息可能是合適的。鮑威爾未就任何降息時間表作出承諾,他承認(rèn)存在美聯(lián)儲過遲降息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)受損的風(fēng)險,但也不希望過早放寬信貸條件,導(dǎo)致通脹重新加速。

在經(jīng)歷了早前持續(xù)的通脹降溫后,今年1月美國通脹數(shù)據(jù)意外跳升,投資者推遲了對美聯(lián)儲降息時點的預(yù)期。此前投資者曾一度期待美聯(lián)儲今年3月就首次降息,但如今市場已經(jīng)將降息時點預(yù)期推遲到了今年6月。

盡管抗通脹之路難言一帆風(fēng)順,迅速降息不太可能,但經(jīng)濟(jì)“軟著陸”前景仍令市場興奮。同日,美聯(lián)儲也發(fā)布了褐皮書。總體而言,自1月初以來,美國經(jīng)濟(jì)活動略有增加,八個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動略有或適度增長,另外三個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動沒有變化,一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動略有放緩。

降息時點仍難確定

整體來看,美聯(lián)儲政策制定者仍然關(guān)注通脹帶來的風(fēng)險,不想過快放松貨幣政策。

“在考慮調(diào)整政策利率時,我們將仔細(xì)評估即將發(fā)布的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險平衡。”鮑威爾表示,在對通脹持續(xù)向2%邁進(jìn)更有信心之前,降息并不合適。但加息也不太可能,美聯(lián)儲認(rèn)為政策利率已經(jīng)在本輪緊縮周期中達(dá)到峰值。

雖然鮑威爾并未給出具體降息時點的信號,但已經(jīng)明確表示今年會降息。如果經(jīng)濟(jì)大體按照當(dāng)前的預(yù)期發(fā)展,“那么在今年某個時候開始放松政策限制可能是適當(dāng)?shù)摹!?/p>

美國商業(yè)房地產(chǎn)以及地區(qū)性銀行業(yè)危機(jī)也是議員關(guān)注的重點。鮑威爾認(rèn)為,商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險是可控的,銀行會有一些損失,關(guān)鍵是要確保中小型銀行有足夠的資金來彌補(bǔ)這些損失。

中國銀行研究院研究員曹鴻宇對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析稱,從鮑威爾的講話來看,其沒有就貨幣政策轉(zhuǎn)向的決策提供新的信息或判斷。美聯(lián)儲并未為降息制定預(yù)設(shè)路線,而是繼續(xù)根據(jù)數(shù)據(jù)走勢進(jìn)行研判和抉擇。美聯(lián)儲褐皮書的調(diào)查顯示,美國的通脹壓力依然普遍存在,最新的數(shù)據(jù)也表明美國勞動力市場需求仍然強(qiáng)勁,在此背景下,美聯(lián)儲貨幣政策拐點依然面臨不確定性。

需要警惕的是,未來美聯(lián)儲仍存在更鷹派可能。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)3月6日暗示,年初以來更為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能使美聯(lián)儲今年僅降息兩次,甚至可能就降息一次。

美國經(jīng)濟(jì)有望“軟著陸”

盡管面臨重重挑戰(zhàn),但美國經(jīng)濟(jì)或許有望“軟著陸”。

美聯(lián)儲褐皮書顯示,也門胡塞武裝襲擊導(dǎo)致的紅海航運中斷并未對美國經(jīng)濟(jì)造成太大影響。與此同時,盡管拖欠貸款的情況不斷增加,但美國家庭和企業(yè)的信譽狀況仍然良好。

通脹方面仍面臨一些壓力。褐皮書顯示,各轄區(qū)物價增長壓力仍普遍存在,僅幾個轄區(qū)通脹形勢出現(xiàn)一定程度緩和。同時,由于消費對價格變化越來越敏感,企業(yè)更難將更高的成本轉(zhuǎn)嫁出去。

就業(yè)方面,美國大多數(shù)地區(qū)的就業(yè)繼續(xù)增長,但速度緩慢。褐皮書顯示:“總體而言,勞動力市場緊張狀況進(jìn)一步緩解,幾乎所有地區(qū)在勞動力供應(yīng)和員工留任方面都有所改善。”隨著勞動力成本受到更多限制,可能會進(jìn)一步降低今年年初意外飆升的通脹壓力。

方德研究中心首席海外市場分析師傅英杰對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,自美聯(lián)儲1月底會議以來,新公布的數(shù)據(jù)參差不齊。一部分?jǐn)?shù)據(jù)支持軟著陸論調(diào),例如3月5日出爐的令人鼓舞的服務(wù)價格數(shù)據(jù),或顯示消費者支出放緩的數(shù)據(jù)。另一部分報告顯示通脹居高難下,例如仍在上漲的住房成本,或顯示經(jīng)濟(jì)意外強(qiáng)勁的證據(jù),1月新增逾35萬個就業(yè)崗位也遠(yuǎn)超預(yù)期。

雖然華爾街普遍預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能性更大,但未來仍存在一些風(fēng)險。曹鴻宇對記者表示,美聯(lián)儲褐皮書顯示,美國大多數(shù)地區(qū)正在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)增長,美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的增長韌性。IMF在最新發(fā)布的展望中也持類似觀點,將美國經(jīng)濟(jì)增長韌性作為調(diào)高全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的主要影響因素之一。但與此同時,美國經(jīng)濟(jì)也面臨若干風(fēng)險隱患。受商業(yè)地產(chǎn)問題影響,美國地區(qū)性商業(yè)銀行貸款損失撥備激增,市場信心遭遇較大打擊,美國中小銀行動蕩及其引致的風(fēng)險對于美國經(jīng)濟(jì)的潛在挑戰(zhàn)不容忽視。

曾準(zhǔn)確預(yù)測2008年金融危機(jī)的傳奇投資人、經(jīng)濟(jì)咨詢公司A. Gary Shilling & Co總裁Gary Shilling警告稱,美國經(jīng)濟(jì)衰退或許會在幾個月內(nèi)到來,已經(jīng)出現(xiàn)了一系列暗示經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨的危險信號,領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)持續(xù)下滑、房屋開工承壓、消費者需求和信心減弱、小企業(yè)縮減招聘計劃、勞動力市場走軟、美聯(lián)儲遲遲不肯降息,美國股市可能會暴跌30%。

“老調(diào)重彈”難掩樂觀情緒

盡管鮑威爾講話相對中性,但官方層面對于經(jīng)濟(jì)“軟著陸”和今年降息的判斷仍令市場為之一振。3月6日,美股三大股指集體收高,美債價格上漲,現(xiàn)貨黃金續(xù)創(chuàng)歷史新高。

自2023年10月美股觸底以來,受美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的希望日益增強(qiáng)、美聯(lián)儲降息預(yù)期以及人工智能熱潮等因素推動,標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)上漲逾20%,過去18周中有16周上漲,1971年以來首次出現(xiàn)這樣的行情。

傅英杰分析稱,鮑威爾這次并未釋放新的鷹派信號,大部分內(nèi)容屬于“老調(diào)重彈”。但由于聽證會前多位聯(lián)儲成員作出了延后降息進(jìn)程的表態(tài),使得市場預(yù)期鮑威爾也會對此進(jìn)行一錘定音。然而鮑威爾不但沒有更鷹派,反而給出了相當(dāng)樂觀的前景描述。鮑威爾提到,目前沒有證據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)正處于衰退之中,或面臨某種短期內(nèi)陷入衰退的風(fēng)險;從長遠(yuǎn)來看,也遠(yuǎn)不到衰退的地步,美聯(lián)儲正走在軟著陸的“康莊大道”上。這就解釋了市場為何反應(yīng)十分積極,提前定價了鷹派預(yù)期同時又在交易軟著陸。

雖然鮑威爾沒能給出更多降息時點的好消息,但在正式場合認(rèn)同了今年晚些時候適合降息的判斷,同時也在一定程度上打消了市場上部分極端鷹派人士對于美聯(lián)儲仍可能加息的猜測。因此鮑威爾的講話讓不少交易員吃下了一顆定心丸。Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick表示,鮑威爾并沒有攪局,他明確表示,降息可能會在今年晚些時候進(jìn)行,同時經(jīng)濟(jì)仍保持穩(wěn)固基礎(chǔ)。

此外,傅英杰還表示,鮑威爾樂觀的發(fā)言和作證的背景有關(guān)。今年是美國的大選年,現(xiàn)任總統(tǒng)拜登和前總統(tǒng)特朗普將再度對決,雖然美國在墮胎和移民等問題上的嚴(yán)重文化分歧可能會主導(dǎo)競選,但美聯(lián)儲的舉措也會決定大選投票是在通常有利于在任者的低通脹、低失業(yè)率和利率下降的環(huán)境中進(jìn)行,還是在更具挑戰(zhàn)性的條件下展開。

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