21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陳植 上海報(bào)道 隨著全球央行增持黃金熱度不減，最大的黃金購(gòu)買國(guó)悄然浮出水面。

近日，高盛發(fā)布最新報(bào)告指出，2022年中以來(lái)，全球央行黃金購(gòu)買量增加三倍，達(dá)到每季度約1000萬(wàn)盎司。其中，中國(guó)、波蘭、土耳其、新加坡、印度和卡塔爾等六個(gè)國(guó)家央行是購(gòu)金主力。

值得注意的是，近年世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告也顯示，中國(guó)、波蘭、土耳其、新加坡、印度和卡塔爾多次躋身單季購(gòu)金量最大的全球央行行列。

2023年，中國(guó)增持約200噸黃金，新加坡、波蘭、印度、卡塔爾等國(guó)的黃金儲(chǔ)備也相應(yīng)增加。

今年一季度，黃金儲(chǔ)備明顯增加的國(guó)家也包括土耳其、中國(guó)、印度、新加坡、卡塔爾與波蘭。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新告訴記者，近年新興市場(chǎng)國(guó)家央行持續(xù)增持黃金，與他們推進(jìn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置有著密切關(guān)系。過(guò)去10多年期間，美元資產(chǎn)在全球央行外匯儲(chǔ)備的比重逐步下降，隨之而來(lái)的，是黃金、人民幣資產(chǎn)占比穩(wěn)步上升。其中，黃金的避險(xiǎn)屬性與抗通脹屬性，頗受眾多新興市場(chǎng)國(guó)家央行青睞。

王立新還指出，目前全球央行增持黃金儲(chǔ)備呈現(xiàn)三個(gè)趨勢(shì)，一是增加黃金儲(chǔ)備的國(guó)家不斷擴(kuò)大；二是部分發(fā)達(dá)國(guó)家加入增持黃金儲(chǔ)備隊(duì)伍；三是已開(kāi)始增持黃金的國(guó)家仍在不斷提升黃金在外匯儲(chǔ)備的比重。

大手筆增持背后

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上述六個(gè)國(guó)家大舉增持黃金儲(chǔ)備，反映了一個(gè)新趨勢(shì)，即在美國(guó)將美元作為制裁工具，美國(guó)債務(wù)規(guī)模快速膨脹令美元體系動(dòng)搖的情況下，越來(lái)越多新興市場(chǎng)國(guó)家都在加快外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置步伐。

“其中，中國(guó)、波蘭、土耳其、新加坡、印度和卡塔爾等六個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置或許顯得更加迫切，且加倉(cāng)黃金行動(dòng)更加果斷。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出。這背后，是這些國(guó)家面臨著不同的外部環(huán)境，比如波蘭鄰近俄烏，對(duì)俄烏沖突升級(jí)外溢的擔(dān)憂更大，迫切需要儲(chǔ)備更多黃金對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；土耳其則面臨較大的通脹與貨幣貶值壓力，也迫切需要增持黃金以穩(wěn)定土耳其里拉匯率遏制國(guó)內(nèi)通脹壓力；中國(guó)、新加坡、卡塔爾與印度也意識(shí)到，大國(guó)博弈疊加西方國(guó)家對(duì)俄羅斯金融制裁措施的外溢效應(yīng)日益顯現(xiàn)，也驅(qū)動(dòng)他們加快外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置的步伐。

王立新認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)一些新興市場(chǎng)國(guó)家大手筆增持黃金儲(chǔ)備的另一個(gè)因素，是這些國(guó)家還意識(shí)到黃金在他們外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置的比重偏低。

高盛的報(bào)告指出，部分新興市場(chǎng)國(guó)家黃金儲(chǔ)備在其外匯儲(chǔ)備總資產(chǎn)的份額僅有6%，甚至低于發(fā)展中國(guó)家的平均份額12%。因此這些國(guó)家對(duì)增持黃金的迫切性與意愿相應(yīng)更強(qiáng)。

值得注意的是，盡管連續(xù)18個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，截至4月底，中國(guó)黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比重僅有約4.6%，仍有較大的提升空間。

“更重要的是，越來(lái)越多新興市場(chǎng)國(guó)家將黃金作為美債的有效替代品。”前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理表示。具體而言，一是相比美國(guó)債務(wù)規(guī)模持續(xù)快速膨脹引發(fā)美債可持續(xù)性擔(dān)憂，黃金開(kāi)始具備更高的避險(xiǎn)屬性與資產(chǎn)安全性；二是相比美債市場(chǎng)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，黃金則一直屬于高流動(dòng)性資產(chǎn)，目前黃金的資產(chǎn)流動(dòng)性僅次于標(biāo)普500指數(shù)，成為全球第二大高流動(dòng)性資產(chǎn)；三是黃金的長(zhǎng)期平均投資回報(bào)率也相當(dāng)可觀，過(guò)去50年期間，黃金投資的年化平均收益率超過(guò)7%。

在他看來(lái)，這都將驅(qū)動(dòng)更多新興市場(chǎng)國(guó)家持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備以滿足外匯儲(chǔ)備的安全性、流動(dòng)性、收益性要求。

王立新認(rèn)為，盡管4月黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高，或影響部分國(guó)家購(gòu)金力度與節(jié)奏，但這不會(huì)改變?nèi)蜓胄性龀贮S金的趨勢(shì)。

世界黃金協(xié)會(huì)在去年調(diào)研發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多全球央行外匯儲(chǔ)備管理者都計(jì)劃增加黃金儲(chǔ)備。逾70%受訪央行預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月全球黃金儲(chǔ)備仍將增加，這個(gè)數(shù)值高于2022年的61%與2021年的52%。這背后，通脹、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、西方國(guó)家的金融制裁措施外溢效應(yīng)顯現(xiàn)、全球儲(chǔ)備貨幣體系多極化趨勢(shì)都是驅(qū)動(dòng)更多國(guó)家央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備的主要因素。

金價(jià)托底效應(yīng)日益顯現(xiàn)

隨著全球央行購(gòu)金力度持續(xù)高企，越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為此舉將給迭創(chuàng)新高的黃金價(jià)格提供強(qiáng)勁的“托底”效應(yīng)。

今年一季度，全球央行購(gòu)買了290噸黃金，很大程度抵消了歐美黃金ETF資金流出所帶來(lái)的金價(jià)下跌沖擊。

越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)還發(fā)現(xiàn)，當(dāng)金價(jià)回調(diào)時(shí)，全球央行的購(gòu)金力度明顯增加；反之當(dāng)金價(jià)迭創(chuàng)新高時(shí)，全球央行的購(gòu)金力度有所減弱。比如4月份黃金價(jià)格一度漲至歷史新高2431美元/盎司時(shí)，當(dāng)月中國(guó)的黃金儲(chǔ)備僅增加6萬(wàn)盎司，創(chuàng)下過(guò)去數(shù)月以來(lái)的最低月度增加值。

因此他們認(rèn)為，全球央行的購(gòu)金行為未必會(huì)助推金價(jià)迭創(chuàng)新高，但足以令黃金價(jià)格在出現(xiàn)一定幅度回調(diào)后企穩(wěn)反彈，形成較強(qiáng)的托底效應(yīng)。

王立新表示，全球央行增持黃金儲(chǔ)備，不太會(huì)關(guān)注金價(jià)短期漲跌與短期盈利需求，而是基于外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)戰(zhàn)略性配置的考量。在這種情況下，一個(gè)國(guó)家若決定增持黃金儲(chǔ)備，將持續(xù)一段時(shí)間。

“此外，全球央行之所以持續(xù)增持黃金，更看重黃金資產(chǎn)的安全性、可變現(xiàn)性、資產(chǎn)保值增值等方面的作用。尤其是黃金與其他類型金融資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性非常低，甚至存在反周期性，可以降低儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模在金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)狀況下的跌幅。”他指出。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，全球央行積極增持黃金給黃金價(jià)格“托底”，甚至令黃金價(jià)格估值穩(wěn)步抬高，也有助于提升自身黃金儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值增值作用。

高盛報(bào)告指出，未來(lái)全球央行繼續(xù)增持黃金力度有多大，對(duì)黃金價(jià)格的托底效應(yīng)有多強(qiáng)，還與美國(guó)CDS價(jià)差(反映金融市場(chǎng)穩(wěn)定性擔(dān)憂)、制裁指數(shù)(反映地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂)有著緊密關(guān)系——如果美國(guó)金融制裁指數(shù)進(jìn)一步上升引發(fā)全球央行與投資者加大黃金配置力度，未來(lái)黃金價(jià)格可能額外上漲16%，達(dá)到3130美元/盎司；如果美國(guó)5年期CDS利差擴(kuò)大13個(gè)基點(diǎn)并引發(fā)全球央行與投資者加大黃金配置力度，黃金價(jià)格則可能額外上漲14%，達(dá)到3080美元/盎司。

前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理表示，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期臨近、國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)、美國(guó)大選不確定性增加、美國(guó)債務(wù)可持續(xù)性擔(dān)憂發(fā)酵等因素的共振下，未來(lái)全球央行與投資者將繼續(xù)涌入黃金市場(chǎng)，或?qū)⑼苿?dòng)黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高。