21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道見習(xí)記者 周頔 北京報(bào)道
7月23日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所舉辦了《中國(guó)宏觀金融分析》2024年第二季度發(fā)布會(huì)暨研討會(huì)。會(huì)上，研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布了主題為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯韌性，社會(huì)活力待增強(qiáng)”的《中國(guó)宏觀金融報(bào)告》（下稱“《報(bào)告》”）。
《報(bào)告》認(rèn)為，2024年上半年，得益于宏觀政策協(xié)同發(fā)力和新舊動(dòng)能平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，中國(guó)經(jīng)濟(jì)奮力實(shí)現(xiàn)5%的中高速增長(zhǎng)，展現(xiàn)出較強(qiáng)發(fā)展韌性。一是內(nèi)需結(jié)構(gòu)有所改善，耐用品消費(fèi)和制造業(yè)投資表現(xiàn)亮眼。二是新產(chǎn)業(yè)新動(dòng)能加快成長(zhǎng)，新質(zhì)生產(chǎn)力不斷壯大。三是外貿(mào)出口量質(zhì)齊升，貿(mào)易伙伴更趨多元化，機(jī)電產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
《報(bào)告》指出，受有效需求不足和金融數(shù)據(jù)“擠水分”影響，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型引發(fā)信貸依賴度下降，當(dāng)前貨幣和信貸指標(biāo)整體偏弱。我國(guó)處于金融周期下行階段，中央財(cái)政適度擴(kuò)張和政府積極化解風(fēng)險(xiǎn)有助于強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)韌性。隨著地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解穩(wěn)步推進(jìn)，融資平臺(tái)公司的債務(wù)擴(kuò)張速度放緩，付息壓力有所緩釋，重組轉(zhuǎn)型進(jìn)程加快。房地產(chǎn)市場(chǎng)邊際改善，一線城市樓市成交放量，二手房銷售和房?jī)r(jià)改善明顯，房企投融資能力有所修復(fù)。
圖：《中國(guó)宏觀金融分析》2024年第二季度發(fā)布會(huì)暨研討會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 周頔/攝
《報(bào)告》稱，黨的二十屆三中全會(huì)對(duì)進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化作出戰(zhàn)略部署，健全完善宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系，著力提振國(guó)內(nèi)有效需求并激發(fā)市場(chǎng)主體活力，加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。
從消費(fèi)來(lái)看，在居民消費(fèi)意愿回暖、消費(fèi)品以舊換新政策和低基數(shù)效應(yīng)的共同支撐下，下半年社零同比增速有望回升。
從投資來(lái)看，隨著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)持續(xù)推進(jìn)和先進(jìn)制造業(yè)加快發(fā)展，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資保持較快增長(zhǎng)。地方財(cái)政緊平衡或?qū)ㄍ顿Y形成一定拖累，房地產(chǎn)投資初顯止跌跡象，但筑底回升仍需政策持續(xù)加力。
從外需來(lái)看，出口仍有一定韌性，全球制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期有望部分對(duì)沖美歐加征關(guān)稅帶來(lái)的出口下行壓力。
從微觀主體來(lái)看，二季度經(jīng)濟(jì)增速放緩和物價(jià)持續(xù)低迷造成微觀感受仍偏冷，宏觀政策必須持續(xù)加力、形成合力，積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。統(tǒng)籌推進(jìn)財(cái)稅、金融等重點(diǎn)領(lǐng)域改革，以全面深化改革打通制度性梗阻，進(jìn)一步解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力、激發(fā)和增強(qiáng)社會(huì)活力。
談及對(duì)下階段的宏觀經(jīng)濟(jì)和政策展望，《報(bào)告》提出了三方面建議。
第一，謀劃新一輪財(cái)稅體制改革，激發(fā)地方政府積極性。新一輪財(cái)稅體制改革不僅要解決短期的地方財(cái)政緊平衡、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重等問題，更要站在國(guó)家治理的高度，發(fā)揮現(xiàn)代財(cái)政制度在資源配置、財(cái)力保障和宏觀調(diào)控等方面的重要作用。一是理順央地政府財(cái)政關(guān)系和債務(wù)結(jié)構(gòu)，健全地方稅體系，將全國(guó)性或跨區(qū)域事權(quán)上收至中央政府，切實(shí)減輕地方政府支出責(zé)任和償債壓力。二是積極謀劃專項(xiàng)債項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，發(fā)揮好財(cái)政資金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的杠桿撬動(dòng)作用。三是財(cái)政轉(zhuǎn)移支付適度向低收入家庭和失業(yè)群體傾斜，提高居民抗風(fēng)險(xiǎn)能力和消費(fèi)意愿。
第二，適應(yīng)社融增長(zhǎng)新常態(tài)，加快貨幣政策框架改革。鑒于財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合的緊迫性以及金融總量數(shù)據(jù)“擠水分”，貨幣政策框架迎來(lái)轉(zhuǎn)型階段。一是進(jìn)一步健全市場(chǎng)化的利率調(diào)控機(jī)制，由7天逆回購(gòu)操作利率承擔(dān)主要政策利率功能，并適度收窄利率走廊，從而提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。二是逐步將二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買賣（尤其是短期國(guó)債）納入貨幣政策工具箱，既能緩解政府債券集中發(fā)行對(duì)流動(dòng)性和利率的沖擊，也有助于豐富和完善基礎(chǔ)貨幣投放方式。
第三，盡快加大房地產(chǎn)市場(chǎng)救市力度，避免“擠牙膏式”政策放松。“517新政”出臺(tái)后，房地產(chǎn)市場(chǎng)信心尚未明顯扭轉(zhuǎn)，一線城市房?jī)r(jià)下行壓力、三四線城市去庫(kù)存壓力和民營(yíng)房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)還需政策持續(xù)加力。一是一線城市應(yīng)盡快一次性全面取消限購(gòu)限貸措施，并向市場(chǎng)宣布政策放松到此為止，促進(jìn)存量需求盡快進(jìn)入市場(chǎng)。二是發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債用于政府收購(gòu)商品房和保障性住房建設(shè)，緩解地方財(cái)政壓力。三是由省級(jí)政府直接參股本省頭部民營(yíng)房企，既有助于提高頭部民營(yíng)房企融資能力，也使地方政府從股權(quán)投資中獲得收益。
