21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 龐華瑋 廣州報(bào)道 近期，“游資行情”降溫?！?24行情”以來(lái)，游資是推動(dòng)市場(chǎng)上漲的一支重要力量。不過(guò)，近期，A股市場(chǎng)游資風(fēng)格逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)明顯縮量回調(diào)，尤其是一些前期強(qiáng)勢(shì)的“游資票”大幅回落。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格主導(dǎo)力量或?qū)⒂捎钨Y逐步切換至機(jī)構(gòu)。有機(jī)構(gòu)建議投資人，回避游資偏愛(ài)的小微盤風(fēng)格，轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)偏愛(ài)的大盤藍(lán)籌風(fēng)格。
游資行情
“924行情”以來(lái)的這一輪牛市中，游資是A股的一股重要力量。
市場(chǎng)一般把資金分為：國(guó)家隊(duì)、機(jī)構(gòu)、外資、散戶、游資等。
所謂游資，一般是指為追求高回報(bào)而在市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金，追求投機(jī)盈利。典型的游資行為是做超短線，熱門題材，追漲殺跌。
明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗介紹，自9月底以來(lái)，A股市場(chǎng)行情可以分為兩個(gè)階段。第一階段的普漲行情中，此時(shí)市場(chǎng)對(duì)行情持續(xù)性仍持懷疑態(tài)度，游資活躍度不高。第二階段，在市場(chǎng)回調(diào)企穩(wěn)展開(kāi)第二輪上漲時(shí)，題材股表現(xiàn)較好，游資變得極為活躍。盡管指數(shù)上漲幅度不大，但個(gè)股漲幅顯著。
“在9月24日之后，游資表現(xiàn)活躍，是推動(dòng)市場(chǎng)普漲的重要力量?！备裆侠碡?cái)研究員畢夢(mèng)姌說(shuō)。
畢夢(mèng)姌解釋，由于市場(chǎng)上漲速度較快，部分游資收益回正后迅速尋找短線和主題性投資機(jī)會(huì)，在對(duì)基本面的關(guān)注度不如機(jī)構(gòu)投資者的情況下，這類資金的集中入場(chǎng)加劇了市場(chǎng)的分化和震蕩。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在實(shí)際操作中，游資炒作的領(lǐng)域主要集中在小微盤和低價(jià)股，此前這些股票在游資的推動(dòng)下漲幅明顯。
比如，在9月中旬至10月底，艾融軟件、海能達(dá)、雙成藥業(yè)等股價(jià)上漲六七倍。
“游資是市場(chǎng)上最敏銳、最活躍、最投機(jī)的一股資金，在過(guò)去的兩個(gè)月，A股市場(chǎng)是‘游資+量化’主導(dǎo)?！币晃煌顿Y人評(píng)價(jià)。
隨著近期市場(chǎng)變化，業(yè)內(nèi)人士分析，接下來(lái)游資可能轉(zhuǎn)向三大方向：一部分游資可能選擇休戰(zhàn)觀望；一部分游資可能擁抱機(jī)構(gòu)股；還有一小部分游資會(huì)繼續(xù)抱團(tuán)妖股。
游資退潮
不過(guò)，近期游資有明顯退潮跡象。
“最近游資瘋狂炒作有結(jié)束的跡象，某平臺(tái)上的幾個(gè)炒作高手都已悄悄地撤退了?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。
多家機(jī)構(gòu)關(guān)注到，近期A股市場(chǎng)游資風(fēng)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
11月以來(lái)，一些前期強(qiáng)勢(shì)的“游資票”大幅回落，比如，常山北明、海能達(dá)、雙成藥業(yè)等知名游資股從高點(diǎn)回調(diào)30%左右。
對(duì)于“A股游資風(fēng)格逆轉(zhuǎn)”的觀點(diǎn)，民生證券的證據(jù)是上周（11月11日至11月15日）A股三個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)回落：A股出現(xiàn)成交額下降，隱含波動(dòng)率回落，單位換手率帶動(dòng)的漲跌幅變化處于低位等現(xiàn)象。
并指出這一現(xiàn)象背后的直接原因是投資者結(jié)構(gòu)的變化：表征游資力量的龍虎榜成交額占A股整體成交額比重明顯下降、北上資金凈流出規(guī)模約在400億元以上，兩融買入額占全A成交額比重也有下降。
民生證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)正在從游資風(fēng)格向常態(tài)化回歸，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)既減弱了市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期的博弈，也有助于市場(chǎng)向基本面現(xiàn)實(shí)回歸。
對(duì)于游資行情降溫的原因，融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光分析有三大因素：第一政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)下的博弈行情告一段落，短線資金大規(guī)模退潮，經(jīng)過(guò)此前的上漲，融資余額已經(jīng)重回到高位，短線資金退出對(duì)市場(chǎng)的沖擊也相應(yīng)的變大。第二是美元指數(shù)表現(xiàn)超強(qiáng)，匯率、商品同步受壓。第三是港股和中概股持續(xù)走弱，已經(jīng)跌破10月中旬的平臺(tái)。
此外，還有近期的市場(chǎng)監(jiān)管和政策推動(dòng)。畢夢(mèng)姌表示，近期證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，對(duì)長(zhǎng)期破凈公司提出制定估值提升計(jì)劃的要求，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始從游資偏好的小微盤和低價(jià)股向權(quán)重藍(lán)籌股轉(zhuǎn)換。隨著市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換和支撐本輪行情上漲的游資流出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回落，游資炒作的情緒開(kāi)始降溫。
“近期，由于一系列宏觀事件落地，市場(chǎng)情緒降溫，題材機(jī)會(huì)減少，獲利兌現(xiàn)意愿增強(qiáng)，導(dǎo)致行情降溫。這一變化反映了市場(chǎng)從游資風(fēng)格向常態(tài)化回歸的趨勢(shì)?！焙险f(shuō)。
機(jī)構(gòu)接棒？
值得一提的是，近期隨著游資行情降溫，接下來(lái)機(jī)構(gòu)可能主導(dǎo)未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格。
Wind數(shù)據(jù)顯示，11月19日，基金重倉(cāng)股指數(shù)上漲1.43%，而最小市值指數(shù)則下跌4.21%。
此外，機(jī)構(gòu)偏愛(ài)的藍(lán)籌股也受到市場(chǎng)追捧，比如，距離中證A500指數(shù)發(fā)布不到2個(gè)月時(shí)間，跟蹤中證A500指數(shù)的相關(guān)基金產(chǎn)品規(guī)模已超2200億元。
總結(jié)來(lái)自多家機(jī)構(gòu)的最新觀點(diǎn)，后續(xù)機(jī)構(gòu)很可能會(huì)拿回A股市場(chǎng)風(fēng)格的主導(dǎo)權(quán)，因此有機(jī)構(gòu)建議投資人，回避游資偏愛(ài)的小微盤風(fēng)格，轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)偏愛(ài)的大盤藍(lán)籌風(fēng)格。
匯豐晉信基金指出，游資主導(dǎo)的行情更多受流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，可參與度相對(duì)有限，從中長(zhǎng)期角度看，市場(chǎng)最終還是會(huì)回到基本面與估值相結(jié)合的投資體系。匯豐晉信基金認(rèn)為，在一個(gè)健康的股市生態(tài)中，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該成為長(zhǎng)期價(jià)值投資者，基于扎實(shí)的基本面分析和對(duì)歷史行情的比較，在合理的價(jià)格買入或賣出，成為市場(chǎng)定價(jià)的基石；游資作為市場(chǎng)最活躍的投資者，往往能夠通過(guò)短期交易為市場(chǎng)注入活力，提升市場(chǎng)流動(dòng)性。從海外成熟市場(chǎng)看，最終大概率是機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)市場(chǎng)。
中信證券表示，展望2025年，A股當(dāng)前正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上，市場(chǎng)風(fēng)格主導(dǎo)將由個(gè)人投資者逐步切換至機(jī)構(gòu)投資者。
中信建投給出的建議是，逢低布局，回避微盤炒作。
招商證券的看法是，A股在未來(lái)兩年出現(xiàn)上行趨勢(shì)，甚至是大級(jí)別趨勢(shì)的概率進(jìn)一步加大。在前期中小風(fēng)格占優(yōu)之后，隨著中小風(fēng)格補(bǔ)漲到位，中小風(fēng)格繼續(xù)進(jìn)一步占優(yōu)的概率降低，大盤藍(lán)籌風(fēng)格有望在最后兩個(gè)月重新回歸。
招商證券認(rèn)為，A股在未來(lái)兩年出現(xiàn)上行趨勢(shì)，甚至是大級(jí)別趨勢(shì)的概率進(jìn)一步加大。在前期中小風(fēng)格占優(yōu)之后，隨著中小風(fēng)格補(bǔ)漲到位，中小風(fēng)格繼續(xù)進(jìn)一步占優(yōu)的概率降低，大盤藍(lán)籌風(fēng)格有望在最后兩個(gè)月重新回歸。
胡墨晗表示，當(dāng)前市場(chǎng)開(kāi)始由交易事件性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向交易基本面復(fù)蘇。對(duì)于A股后市，其認(rèn)為基本面復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)下的上行趨勢(shì)有望延續(xù)。
“展望2025年，我們對(duì)A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，且結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將持續(xù)存在?！焙媳硎荆春眯沦|(zhì)生產(chǎn)力中的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)方向，如AI+產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人、星鏈以及創(chuàng)新藥行業(yè)。同時(shí)，看好內(nèi)需消費(fèi)和并購(gòu)重組主線。
