21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 閆碩 北京報道
3月26日，北京市醫(yī)保局局長馬繼業(yè)表示，今年將再新設(shè)100億元規(guī)模的醫(yī)藥并購基金，構(gòu)建全周期接續(xù)支持、市區(qū)協(xié)同的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金體系。
同日，上海生物醫(yī)藥并購私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）正式成立。企查查顯示，該基金由上海醫(yī)藥（601607）、新華保險（601336）、東富龍（300171）、君實生物（688180）等共同出資，出資額達(dá)46.6億元。
事實上，2024年以來，國家和地方陸續(xù)出臺重磅政策鼓勵并購重組：新“國九條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”陸續(xù)發(fā)布；隨后，深圳、上海、鄭州等地發(fā)布三年行動方案；北京、廣東等地舉辦并購重組座談會，多措并舉活躍并購重組市場。
醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，醫(yī)藥行業(yè)并購重組是未來的趨勢。隨著市場持續(xù)出清和調(diào)整，并購將會越來越多。不同公司將會根據(jù)自身發(fā)展策略關(guān)注細(xì)分市場。
海通證券研報指出，并購重組有望提升并購重組市場效率，幫助上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。分領(lǐng)域來看，并購重組有望在醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)療服務(wù)、血制品與科研服務(wù)等細(xì)分行業(yè)密集發(fā)生。在這些領(lǐng)域中，頭部企業(yè)有望通過并購實現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，并購重組助推上市公司走出第二增長曲線。
并購潮起
近年來，隨著政策環(huán)境的深入調(diào)整以及科技的不斷進(jìn)步，醫(yī)藥行業(yè)正面臨著前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。與此同時，隨著資本市場遇冷，醫(yī)藥企業(yè)估值跌入底部，加速國內(nèi)外創(chuàng)新藥企的收并購潮起。
太平洋證券研報分析指出，醫(yī)藥行業(yè)的并購潮實質(zhì)上是資本市場、政策導(dǎo)向、行業(yè)發(fā)展需求和企業(yè)自身戰(zhàn)略選擇共同作用的結(jié)果，對于參與的各方是“多贏”的局面。并購熱背后主要包括三方面的原因。
首先，收購方通常需要依靠并購培育新增長點(diǎn)，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界，實現(xiàn)多元化布局；其次被收購方選擇出售股權(quán)來實現(xiàn)資金退出和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。一方面，醫(yī)藥寒冬中，biotech與醫(yī)藥巨頭合作能獲得更多資源和支持。同時IPO難度增加，賣方并購交易的意愿更強(qiáng)烈。另一方面，來自LP層面的壓力不斷疊加，被并購逐漸成為了優(yōu)選項；此外，國家不斷出臺支持并購重組的政策，為醫(yī)藥行業(yè)并購創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。
基于此，醫(yī)療并購快速恢復(fù)，而生物醫(yī)藥是并購重點(diǎn)領(lǐng)域。根據(jù)山西證券近日發(fā)布的研報，2024年1-10月，按已完成口徑統(tǒng)計，醫(yī)藥醫(yī)療并購交易規(guī)模達(dá)627億元，交易數(shù)量約101筆，市場整體已恢復(fù)至近年來的較高水平。
2024年1-10月，3億元以上醫(yī)療并購交易合計交易數(shù)量為40筆，超過2023年水平。2024年1-10月生物醫(yī)藥領(lǐng)域是重點(diǎn)并購領(lǐng)域，大型交易包括Genmab收購普方生物（130億元）、海爾收購上海萊士（125億元）、阿斯利康收購亙喜生物（81億元）等。
2025年，并購趨勢仍在延續(xù)：圣湘生物擬以8.075億元收購中山海濟(jì)100%股權(quán)、畢得醫(yī)藥參股公司維播投資擬以2.15億美元收購Combi-Blocks 100%的股權(quán)、上海萊士擬以42億元收購南岳生物100%股權(quán)……
有券商分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，基于政策主動引導(dǎo)、市場被動出清、技術(shù)迭代需求三方“共振”，中國醫(yī)藥行業(yè)的并購重組已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。
值得一提的是，近年來，國資對生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的關(guān)注持續(xù)升高，這一趨勢也延續(xù)到了2025年。根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫，今年1月最活躍的8家投資機(jī)構(gòu)中，超一半是政府引導(dǎo)基金或國資背景投資機(jī)構(gòu)，包括錫創(chuàng)投、廣州產(chǎn)投、順禧基金、橫琴金投。
西南證券分析指出，2024年，央企成為市場并購的主力軍，多地國資委也通過資本運(yùn)作推進(jìn)企業(yè)整合，行業(yè)重組步伐加快。在醫(yī)藥領(lǐng)域，已有多起并購案例：華潤三九收購天士力，昆藥集團(tuán)收購圣火藥業(yè)，華潤雙鶴收購華潤紫竹。
政策驅(qū)動
并購潮背后諸多推動因素中，國家和地方陸續(xù)出臺的相關(guān)政策持續(xù)引發(fā)市場深入討論。2024年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，提出要進(jìn)一步強(qiáng)化并購重組資源配置功能。隨后，多地發(fā)布相關(guān)政策，活躍并購重組市場。
2024年11月27日，深圳率先發(fā)布《深圳市推動并購重組高質(zhì)量發(fā)展的行動方案（2025-2027）（公開征求意見稿）》，定下具體目標(biāo)；同年12月，上海發(fā)布《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》，引入專業(yè)賽道市場化并購基金管理人，吸引集聚市場化并購基金，設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金。這是地方政府首次針對生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)設(shè)立并購基金。
此前，上海醫(yī)藥發(fā)布公告稱，擬作為有限合伙人之一參與設(shè)立上海生物醫(yī)藥并購私募基金，自有資金認(rèn)繳出資10億元，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。3月26日，上海生物醫(yī)藥并購私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）正式成立，由上海醫(yī)藥、新華保險、東富龍等14家企業(yè)共同出資，出資額達(dá)46.6億元。經(jīng)營范圍包含：以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。
北京也在加速生物醫(yī)藥并購基金的落地。馬繼業(yè)近日在博鰲亞洲論壇期間的一場活動中表示，北京市充分發(fā)揮市級200億元醫(yī)藥健康投資基金的作用，2024年，投資金額和撬動社會資本近100億元。“今年將再新設(shè)100億元規(guī)模的醫(yī)藥并購基金，構(gòu)建全周期接續(xù)支持、市區(qū)協(xié)同的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金體系。”
醫(yī)藥行業(yè)在政策引導(dǎo)下進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，并購重組成為重要的工具手段。浙商證券認(rèn)為，相關(guān)政策不僅支持龍頭企業(yè)通過并購提升競爭力，還鼓勵科技型企業(yè)通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，同時提高了對未盈利資產(chǎn)收購的包容度，提升了審核效率和支付靈活性。通過并購重組，醫(yī)藥行業(yè)可以實現(xiàn)資源整合，提升產(chǎn)業(yè)集中度，有助于提升醫(yī)藥行業(yè)的整體競爭力和創(chuàng)新能力。
太平洋證券研報指出，醫(yī)藥行業(yè)的并購潮標(biāo)志著行業(yè)整合進(jìn)入了一個新的階段，未來有望延續(xù)。醫(yī)藥行業(yè)的競爭不僅僅是單一的產(chǎn)品或技術(shù)競爭，更多地體現(xiàn)在管線或者產(chǎn)品的整合能力上。對于手握充足現(xiàn)金流的大型藥企而言，可以通過并購活動整合管線形成合力，構(gòu)建在某一個疾病領(lǐng)域的競爭壁壘。
