21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者費(fèi)心懿 上海報(bào)道
成立不過六年，海辰儲(chǔ)能風(fēng)頭正盛。業(yè)績(jī)扶搖直上之下，其決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市。
日前，海辰儲(chǔ)能向港交所遞交了招股申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為華泰國(guó)際、中信證券、農(nóng)銀國(guó)際、中銀國(guó)際。按最后一輪融資，其最新估值已超250億元。
橫空出世以來(lái)，儲(chǔ)能市場(chǎng)上從不缺少海辰儲(chǔ)能的身影，其專注儲(chǔ)能賽道迅速搶占了電芯環(huán)節(jié)的市場(chǎng)份額。在中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)最新公布的一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，海辰儲(chǔ)能是國(guó)內(nèi)已投運(yùn)電站裝機(jī)占比前五名的電池廠商。公司在招股書上稱，預(yù)計(jì)其2024年儲(chǔ)能電芯全球出貨量將達(dá)前三。
招股書顯示，海辰儲(chǔ)能2024年?duì)I業(yè)收入為129.16億元，首次扭虧為盈，凈利潤(rùn)2.88億元。然而，當(dāng)市場(chǎng)紅利期逐漸減退，海辰儲(chǔ)能還能否維持其狂飆之勢(shì)？
“黑馬”入場(chǎng)
2019年，海辰儲(chǔ)能在廈門成立，不到兩年，其就具備了電芯量產(chǎn)能力。
從其管理層名單中來(lái)看，多位具有寧德時(shí)代背景的工程師位列其中。現(xiàn)任創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事吳祖鈺，執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理及全球解決方案中心總經(jīng)理易梓琦，執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理龐文杰都曾在2016年到2019年間擔(dān)任寧德時(shí)代的工程師，且均為80后。
公開資料顯示，吳祖鈺在2019年離開寧德時(shí)代并創(chuàng)立海辰儲(chǔ)能。
從其創(chuàng)立公司到實(shí)現(xiàn)電芯量產(chǎn)，恰逢儲(chǔ)能行業(yè)萌芽期。彼時(shí)，寧德時(shí)代的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)僅在其營(yíng)收比例中占到個(gè)位數(shù)，但這卻成為海辰儲(chǔ)能肆意生長(zhǎng)的真空期。
2022年，隨著新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)需求爆發(fā)，儲(chǔ)能電芯一度成為緊俏品。2022年下旬，“儲(chǔ)能企業(yè)暫停接單”的消息開始在市場(chǎng)上發(fā)酵。彼時(shí)，多家上市公司，均表示“目前市場(chǎng)電芯的供應(yīng)比較緊張”。記者了解到，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上缺少的正是280Ah的大容量電芯。
由于鋰電的原材料大漲疊加動(dòng)力電池的爆火，儲(chǔ)能電芯供不應(yīng)求的情況加劇。恰逢此時(shí)，海辰儲(chǔ)能橫空出世，緩解了新能源裝機(jī)的燃眉之急。海辰儲(chǔ)能“一戰(zhàn)成名”后，財(cái)報(bào)顯示，2022年，其電芯銷量就達(dá)到了3.3GWh。
市場(chǎng)需求井噴刺激著海辰儲(chǔ)能的野心，其對(duì)外宣稱將于2024年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能突破100GWh，在2025年全面達(dá)成年產(chǎn)能135GWh。
盡管其電芯產(chǎn)能快速爬坡，不過產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃并不及預(yù)期。到2022年年底，公司的實(shí)際年產(chǎn)能約5.4GWh，2024年增至約49.7GWh。截至2024年末，海辰儲(chǔ)能設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為62GWh。
與此同時(shí)，市場(chǎng)上儲(chǔ)能電芯的產(chǎn)能供給開始逐漸寬松。面對(duì)市場(chǎng)變化，海辰儲(chǔ)能的新打法是價(jià)格。
2022年到2024年，海辰儲(chǔ)能的電芯的銷售價(jià)格持續(xù)下滑，從0.8元/Wh跌至0.3元/Wh，均低于行業(yè)平均報(bào)價(jià)。
低價(jià)換來(lái)了海辰儲(chǔ)能交付量的大幅提升。以鋰離子儲(chǔ)能電池出貨量計(jì)，2024年，海辰儲(chǔ)能的儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)到35.1GWh，其2022年到2024年的年復(fù)合增速達(dá)到167%。不過，同期營(yíng)收規(guī)模沒有明顯增長(zhǎng)，儲(chǔ)能電芯的毛利率也從2022年的10.7%下降至2024年的9.0%。
在電芯售價(jià)快速下降的階段，海辰儲(chǔ)能憑借系統(tǒng)集成的高溢價(jià)鞏固了營(yíng)收。財(cái)報(bào)顯示，其儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模從2022年的9.09億元增長(zhǎng)至2024年的46.71億元，業(yè)務(wù)毛利率從2022年的25.2%增長(zhǎng)至2024年的33.7%，三年對(duì)應(yīng)銷量分別為1.0GWh、2.2GWh及5.3GWh。
“由于我們的儲(chǔ)能系統(tǒng)主要在需求強(qiáng)勁的海外市場(chǎng)銷售，儲(chǔ)能系統(tǒng)的平均售價(jià)保持相對(duì)穩(wěn)定。”海辰儲(chǔ)能在招股書中提到。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司海外營(yíng)業(yè)收入占比為28.6%，并呈快速上升趨勢(shì)。這意味著，其海外業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展和營(yíng)收貢獻(xiàn)的重要組成部分。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2022年到2024年?duì)I收分別為36.15億元、102億元、129.17億元，凈利潤(rùn)分別為-17.77億元、-19.75億元、2.88億元，累計(jì)虧損超過30億元。
不過，記者注意到，其賬面扭虧仍有賴于政府補(bǔ)貼。2022年至2024年，海辰儲(chǔ)能分別獲得政府補(bǔ)助收入1120萬(wàn)元、1.01億元、4.14億元。“現(xiàn)有的激勵(lì)計(jì)劃可能會(huì)因經(jīng)濟(jì)、政治、金融或其他原因而減少或取消。”公司在招股書中提到。
資本化狂飆
事實(shí)上，赴港上市并非海辰儲(chǔ)能的首選，其曾急于在A股上市。
海辰儲(chǔ)能曾于2021年8月拿到A輪融資，緊接著2022年1月、2022年10月和2023年6月底，共四輪累計(jì)拿到了80億元融資，以及數(shù)百億元的銀行授信額度。按最后一輪22.98元的每股成本，其對(duì)應(yīng)估值超過250億元。
2023年7月，海辰儲(chǔ)能與華泰證券簽訂上市前輔導(dǎo)協(xié)議，并向證監(jiān)會(huì)備案。
不過其A股上市之路并不順?biāo)欤３絻?chǔ)能決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。
“在港股上市能夠在全球范圍內(nèi)提升公司市場(chǎng)知名度，可觸達(dá)國(guó)際資本并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)及進(jìn)一步提高市場(chǎng)地位并有助吸引國(guó)際人才。”海辰儲(chǔ)能在招股書中如此解釋其轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的原因。
值得關(guān)注的是，今年以來(lái)，已有多家新能源企業(yè)轉(zhuǎn)投港股，美的集團(tuán)、順豐控股、鈞達(dá)股份等A股行業(yè)龍頭在列。
港股較快的上市周期成為新能源企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的重要因素，例如寧德時(shí)代從官宣到遞表僅2個(gè)月。
國(guó)際化發(fā)展也是企業(yè)赴港上市的原因。寧德時(shí)代募資主要用于其海外工廠的建設(shè)，鈞達(dá)股份同樣將募資投向海外建設(shè)光伏電池生產(chǎn)基地。由于港股與ADR的便捷轉(zhuǎn)換機(jī)制，也為企業(yè)后續(xù)融入國(guó)際金融市場(chǎng)提供靈活性。
目前，海辰儲(chǔ)能在中國(guó)建立了兩個(gè)生產(chǎn)基地，分別位于福建廈門和重慶，并在山東菏澤建立了第三個(gè)生產(chǎn)基地。去年7月，海辰儲(chǔ)能宣布將在美國(guó)德克薩斯州梅斯基特新建一座年產(chǎn)能達(dá)10GWh的儲(chǔ)能電池模塊和系統(tǒng)集成工廠。這是海辰儲(chǔ)能的第10座工廠，也是其在北美的首家工廠。其也是首家在美國(guó)落地儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能的中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)。
不過，海辰儲(chǔ)能的海外擴(kuò)張也遭遇到了挑戰(zhàn)。
其海外研發(fā)、產(chǎn)能建設(shè)，導(dǎo)致公司的管理費(fèi)用率居高不下。海辰儲(chǔ)能2024年行政開支達(dá)7.90億元，占總收入6.1%，這意味著其在海外本地化的成本高企。
同期，海辰儲(chǔ)能2024年匯兌損失達(dá)1.15億元，隨著海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張，匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)大。另外，出海的新能源企業(yè)還需共同面對(duì)IRA法案等貿(mào)易壁壘，而政策變動(dòng)也可能為其全球化業(yè)務(wù)造成重大沖擊。
