21世紀經濟報道記者胡慧茵 廣州報道 關稅硝煙再起。據新華社報道，4月2日，美國總統特朗普在白宮簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對某些貿易伙伴征收更高關稅。特朗普展示的所謂“對等關稅”圖表，寫有美國計劃對哪些貿易伙伴征稅以及征多少關稅。

另據新華社報道稱，白宮方面表示，已面臨鋼鋁關稅、汽車關稅的產品將不適用“對等關稅”。特朗普還表示，從4月3日開始，美國將對所有外國制造的進口汽車征收25%的關稅。汽車關稅將涵蓋汽車、輕型卡車、發動機、變速器、鋰離子電池以及輪胎、減震器和火花塞電線等較小的零部件。其中針對汽車零部件的關稅將不遲于5月3日開始征收。

特朗普亮出“對等關稅”牌后，亞太市場主要股指多數下跌。4月3日，日本股市領跌，日經225指數創下去年8月以來的新低。另外越南股市遭受重挫，4月3日，越南股指VN指數收跌6.68%，創下自2001年以來最大單日跌幅。

美國關稅政策也觸發了市場的避險行為。4月3日，日元匯率逆勢上揚，日元兌美元盤中暴漲超300點，日元也被視作最佳的避險貨幣。與此同時，交易者也還涌向黃金市場，倫敦現貨黃金價格沖破3160美元/盎司關口，續創歷史新高。

美國推出“對等關稅”措施，全球市場正逐步消化其影響，后續市場動向仍有待觀察。

亞太股市承壓

繼“黑色星期一”后，4月3日，亞太市場主要股指多數下跌。其中，以日韓和越南股市的跌勢最為慘烈。

日經225指數開盤就下跌1.91%，跌幅在幾分鐘內迅速擴大至4%，并跌破35000點。之后跌勢有所收窄，截至當日收盤，日經225指數跌幅略微收窄至2.77%，報34735.93點，創去年8月以來的新低。摩根大通分析師在報告中指出，自美國宣布25%的汽車關稅將于4月3日生效以來，日本股市已大幅回調，表現落后于其他主要市場。同日，韓國KOSPI指數開盤跌超2.7%，不過隨后震蕩回升，截至收盤，其跌幅收窄至0.76%，報2486.7點。

按板塊來看，日韓股市的半導體板塊和汽車產業鏈板塊跌勢最為顯著。市場普遍分析認為，對汽車及零部件加征25%的關稅對日本和韓國影響最大，因其對美汽車出口占總出口的7%。截至4月3日收盤，瑞薩電子收跌6.47%，東京電子收跌3.68%，SK海力士收跌1.67%。另外汽車板塊方面，豐田汽車收跌5.18%，現代汽車收跌1.27%。

對于日韓股市的下跌，受訪專家普遍認為與其對國際貿易的高度依賴有關。長城證券首席經濟學家汪毅向21世紀經濟報道記者表示，由于日韓經濟高度依賴對美出口，尤其是汽車、電子產品等，高關稅將直接打擊其核心產業。另外，韓國的半導體和汽車出口面臨成本上升壓力，市場擔憂其經濟增長前景。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫向記者表示，日韓股市下跌幅度較大，一方面與市場情緒惡化有關，此前市場對美國針對日韓推出“對等關稅”且稅率超過20%估計不足，關稅政策加劇了市場對日韓經濟前景的擔憂，導致投資者信心下降，資金流出股市。另一方面，出口受阻將導致日韓企業訂單減少，企業盈利預期下調，進而影響股市表現。

亞太地區其他股市的表現也不樂觀。澳大利亞S&P/ASX 200指數開盤后便快速下挫，跌幅一度擴大至近2%。截至收盤，澳大利亞S&P/ASX 200指數收跌0.94%，報7859.7點。越南股市領跌東南亞股市，越南胡志明指數收跌6.68%，報1229.84點，創2001年以來的最大單日跌幅。

越南股市的劇烈下跌引發市場重點關注。渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀經濟報道記者表示，越南股市領跌亞太股，主要結合了獲利了結和關稅的影響，越南被加征46%關稅，而今年以來MSCI越南上漲超過6%，這也造成了獲利了結的壓力。

王有鑫也持相近的觀點，他認為越南股市暴跌，一是因為被征收的關稅稅率較高，而經濟高度依賴對美出口，對經濟增長和市場預期沖擊較大。二是前期越南股市漲幅較大，部分獲利盤了結加速股市回調。

與越南市場相比，東南亞其他股市波動較為緩和。馬來西亞吉隆坡綜合指數收跌0.5%，菲律賓馬尼拉指數收跌1.63%，新加坡海峽指數收跌0.3%，泰國SET指數收跌0.93%。對此，王有鑫表示，泰國、印尼等經濟體由于受關稅預期影響，前期股市已有較大幅度調整，因而在“對等關稅”正式推出后股市下行幅度低于日韓股市。

在汪毅看來，接下來亞太股市的表現將繼續呈現分化。“特朗普關稅政策正式生效后，日韓出口企業盈利預期將進一步下調，股市可能繼續調整?！蓖粢惚硎荆羧蜿P稅戰升級，日韓可能面臨供應鏈重組壓力，而東南亞國家股市則可能因投資多元化的策略受益。

日元逆襲

伴隨股市調整，亞洲貨幣兌美元匯率呈現雙向波動格局。

截至記者發稿，泰銖兌美元日內漲0.21%，新加坡元兌美元漲0.65%，印尼盾兌美元跌0.01%，韓元兌美元漲0.81%，林吉特兌美元漲0.14%，澳元兌美元漲0.61%。其中，日元兌美元漲勢最為顯著，截至記者發稿，日元兌美元漲超2%，為去年10月以來最高。

業內人士分析認為，在關稅風險加劇的環境下，日元將呈現強勢。王昕杰表示，“在傳統資產普遍獲得支撐的背景下，由于貨幣政策分化及避險屬性加持，日元展現出較強的避險貨幣特征。”

彭博策略師Mark Cranfield表示，美日利差收窄也有望驅動日元走強，此前日本央行宣布將減少下季度長端債券購買，可能推高長債收益率，縮窄美日利差。此外，高盛、花旗均看多日元。高盛全球外匯、利率和新興市場戰略主管Kamakshya Trivedi認為，日元會成為對沖美國衰退風險的最佳貨幣，預計日元兌美元匯率將在今年攀升至140區間低端，比目前水平上漲約7%。

不過，市場對日元未來走勢仍存在分歧。對沖基金今年已經削減了對日元的空頭倉位，但總體上仍看空該貨幣。自2021年起，除幾次短暫反彈外，市場對日元的看空押注基本延續。

王昕杰指出，若日元匯率走強疊加美國經濟衰退風險上升，市場可能再度面臨類似去年7-8月的日元套息交易爆倉的風險。

“在全球經濟不確定性增加的背景下，日元作為避險貨幣受到投資者青睞。但日元兌美元匯率能否攀升至140存在較大不確定性?！蓖跤婿握J為，隨著“對等關稅”的落地，日本經濟復蘇進程將放緩，日本央行加息進程也將放緩，如果日元升值過快可能會對日本出口帶來進一步傷害，日元匯率更可能呈現寬幅波動。

汪毅認為，從中長期來看，若美國經濟實質性衰退，日元兌美元匯率有望升值到140區間低端，但要警惕政策干預和市場情緒反復。

日元被視作“最佳避險貨幣”，但其他亞洲貨幣或將因關稅風險承受壓力。瑞穗證券亞洲(日本除外)宏觀研究主管Vishnu Varathan表示，美國“對等關稅”可能會繼續成為經濟逆風的一個來源，亞洲受到的打擊尤其嚴重，柬埔寨、越南、泰國和印尼的情況尤為突出，除日本外，亞洲貨幣可能會面臨持續性的壓力。澳新銀行方面也認為亞洲各國央行的降息空間有限，而由于財政政策受到限制，亞洲貨幣需要承擔更大的關稅影響負擔。

黃金再破頂

在避險情緒持續高漲的背景下，黃金價格繼續狂飆并再創新高。

4月3日，倫敦現貨黃金價格沖破3160美元/盎司關口，續創歷史新高。紐約期金則在盤中首次觸及3200美元/盎司。不過，國際金價在早盤沖高后震蕩回落。截至記者發稿，倫敦現貨黃金報3113美元/盎司，日內最高價一度站上3167美元/盎司，達到3167.74美元/盎司。

宏源期貨研究所有色與貴金屬分析師王文虎向記者表示，當前黃金價格再創新高，主要是因為美國“對等關稅”超出市場預期，引發市場對美國經濟“滯脹”甚至衰退的擔憂。

廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧也向記者表示，從市場反應來看，由于關稅力度超預期，黃金價格也受到避險情緒影響沖高。當前美國經濟持續放緩也在一定程度上打壓市場風險偏好，利好避險資產，3月美國ISM制造業PMI數值再次降至榮枯線以下，表明美國經濟景氣度正在轉弱，美股持續走弱，這些因素都在一定程度上提振了黃金價格。

避險情緒之下，黃金光芒會否繼續閃耀？王文虎認為，美國“對等關稅”政策豁免了黃金，之前的跨市套利交易或有緩和。但目前來看，仍有不少因素使黃金價格承壓，包括各國對美國征收報復性關稅預期引發需求趨弱預期，疊加美國經濟衰退擔憂以及黃金實物潛在的流動性趨緊等。他預計黃金價格或呈現出先弱后強的態勢，倫敦黃金價格或會在2960美元/盎司-3060美元/盎司附近支撐位。