南方財經(jīng)全媒體記者楊雨萊 廣州報道

滬指重返3200點

近日，在特朗普政府“對等關(guān)稅”政策變化多端的情況下，全球多個資本市場經(jīng)歷“過山車”行情，在暴跌之后有所反彈。其中，在7日受海外市場猛烈沖擊之后，A股實現(xiàn)“三連陽”。此番反彈主要源于“國家隊”及時出手，以穩(wěn)住股市。比如，中央?yún)R金稱將持續(xù)加大增持ETF規(guī)模和力度，并首次提出類“平準基金”定位。此外，多家央企開啟回購股票、增持計劃。

如何看待A股下跌后的反彈？本輪“穩(wěn)股市”的舉措與之前相比有何不同？我們來聽聽申萬宏源證券首席市場專家桂浩明的觀點。 

市場或已渡過最大風險

桂浩明：此次市場大幅震蕩主要源于外部因素，尤其是特朗普提出的“對等關(guān)稅”政策，該政策挑戰(zhàn)了多年來形成，并且行之有效的全球大循環(huán)經(jīng)濟體系。其重點為針對中國，不斷施加極限壓力，導致稅率持續(xù)攀升。在此背景下，全球資本市場面臨重大挑戰(zhàn)，一度跌幅顯著。中國政府采取了一系列有效措施，一方面堅決反制特朗普的極限施壓，另一方面針對資本市場的大幅震蕩出臺了相應對策。雖然眼下尚不能斷言市場震蕩完全結(jié)束，但通過市場近幾日的強勁反彈，客觀上顯示出其已逐漸企穩(wěn)，可以說基本已經(jīng)度過最大風險。

穩(wěn)定市場或?qū)⒊蔀橹虚L期任務(wù)

桂浩明：從救市的一攬子政策來看，其特點包括信息的透明，如盤中公布中央?yún)R金入市消息，而非盤后。此外，央行也通過提供流動性資金支持市場。除了中央?yún)R金，還有眾多央企、大型集團和社保基金等參與，形成了完整的政策組合拳。

若將此組合拳視為第一步，后續(xù)還有推動和刺激內(nèi)需的政策安排。中央及時召開民營企業(yè)、經(jīng)濟學家和企業(yè)家座談會，廣泛聽取意見和建議，以制定更具針對性的措施。最終，要打贏這場關(guān)稅戰(zhàn)，仍需依靠中國經(jīng)濟的韌性、企業(yè)業(yè)績的改善以及國家經(jīng)濟形勢的進一步好轉(zhuǎn)。從這些方面來看，市場正在發(fā)生積極且有效的變化，此次組合拳的使用也達到了較高水平，值得持續(xù)關(guān)注。

從趨勢上看，未來市場穩(wěn)定并非短期內(nèi)就能實現(xiàn)，在關(guān)稅問題上仍存在諸多不確定性，穩(wěn)定市場仍是一項中長期任務(wù)。中央?yún)R金的資金入市不僅是為了救市，更是作為長線耐心資本，對穩(wěn)定市場具有積極意義，同時為中國資本市場的中長期積極發(fā)展創(chuàng)造了條件。

外資機構(gòu)看好A股韌性 

針對A股近日的波動，瑞銀、摩根士丹利、高盛等外資機構(gòu)相繼發(fā)布最新觀點。瑞銀證券表示，近幾日A股市場的走勢或許已對潛在的負面影響大致完成了計價。摩根士丹利表示，在全球范圍內(nèi)，A股市場更具韌性，應被視為對沖或分散風險的配置選項。關(guān)稅問題是否對于A股而言只是短期的沖擊？如何看待A股今年接下來的走勢？我們來連線東莞證券首席經(jīng)濟學家楊博光。

A股比海外市場更具韌性

楊博光：面對特朗普政府"對等關(guān)稅"政策沖擊，A股市場較全球股指展現(xiàn)出更多韌性。一方面，避險邏輯主導下，以內(nèi)需為核心的防御性資產(chǎn)配置價值持續(xù)提升。另一方面，中國在農(nóng)副產(chǎn)品領(lǐng)域的精準施策具有戰(zhàn)略縱深，糧食安全戰(zhàn)略、進口農(nóng)產(chǎn)品替代共同驅(qū)動下，農(nóng)林牧漁板塊安全主線強化。再者，中國"財政直達+產(chǎn)業(yè)協(xié)同"的政策組合發(fā)力，設(shè)備更新和以舊換新等政策預計將釋放超萬億內(nèi)需潛力。公用事業(yè)等高股息板塊獲得明顯增持，印證“政策護航—產(chǎn)業(yè)升級—資本共識”的三重驅(qū)動機制，反映市場面對不確定性時對政策護航能力的信心。   

A股中長期有兩大核心驅(qū)動

楊博光：中長期視角，A股市場將主要受兩大核心驅(qū)動：從穩(wěn)增長政策的實施強度與政策傳導效率，到中國產(chǎn)業(yè)升級帶來的結(jié)構(gòu)性機遇。尤其，中國新能源產(chǎn)業(yè)對歐出口仍保持強勁增長態(tài)勢，同時在“一帶一路”共建國家的市場的份額持續(xù)擴大，印證了中國制造業(yè)的全球競爭力正在提升。

隨著時間維度拉長，市場對關(guān)稅沖擊逐步減弱，中國政策工具箱儲備充足，投資者聚焦于國內(nèi)政策的加碼。尤其是中國離境免稅政策“出新”，“即買即退”服務(wù)措施在全國推廣，增加境外游客的購買意愿。這一部分除了帶動消費動能之外，也會帶動整體消費產(chǎn)業(yè)無論是從旅游、餐飲、住宿，還是結(jié)合航空船舶港口，從點到面的橫縱三維度發(fā)展。在今年中國的GDP目標約為5%，外部政策與貨幣政策雙緊縮的背景下，成為從內(nèi)需角度對經(jīng)濟增長最大貢獻度的來源。

此外，人工智能、機器人、芯片制造等，從自主到超越，再結(jié)合央國企等上市公司密集回購，均將作為長期A股市場平穩(wěn)向上的動力來源。所以，投資者在關(guān)注海外資產(chǎn)波動的同時，不妨將中國內(nèi)需板塊以及業(yè)績與價格不匹配的情形，作為后續(xù)投資的選擇路徑。

投資者如何進行新一輪布局？ 

板塊方面，大消費在10日漲勢良好，乳業(yè)、零售、服裝紡織等多個細分領(lǐng)域表現(xiàn)活躍。同時，近日受關(guān)稅政策影響而重挫的消費電子概念股也全天表現(xiàn)亮眼。

在關(guān)稅政策反復的背景下，投資者應如何布局新一輪行情？哪些板塊值得關(guān)注？我們聽聽中國銀行研究院研究員范若瀅的解讀。 

政策和市場情緒共振驅(qū)動股市 

范若瀅：今日，中國股市整體表現(xiàn)相對強勢，這是政策驅(qū)動與市場情緒共振的結(jié)果。一方面，特朗普宣布“對等關(guān)稅”后，我國股市出現(xiàn)短期震蕩，政府迅速出臺政策組合拳，向市場注入流動性，并表明堅決維護市場穩(wěn)定的決心和信心。另一方面，特朗普宣布關(guān)稅措施暫緩90天，外圍市場實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，全球市場恐慌情緒明顯緩解，這也對我國市場情緒產(chǎn)生了積極的帶動效應。

重點關(guān)注防御類板塊

范若瀅：從具體板塊來看，乳業(yè)、零售等大消費板塊漲勢相對較好，漲幅較為靠前。主要邏輯在于外貿(mào)受到?jīng)_擊的背景下，內(nèi)需對我國經(jīng)濟增長的支撐作用將更為重要。市場預期中國將通過進一步提振消費的措施，強化內(nèi)需對經(jīng)濟的貢獻度。需要注意的是，外部沖擊尚未完全消退，眼下市場情緒仍較為脆弱。未來，建議投資者重點關(guān)注防御類板塊，如紅利消費，并根據(jù)國內(nèi)外政策動向和局勢變化，靈活調(diào)整倉位和板塊配置。

（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜

監(jiān)制：施詩

編輯：李依農(nóng)

記者：楊雨萊 

制作：蔡于恬

攝影：李群

新媒體統(tǒng)籌：丁青云 曾婷芳 賴禧 黃達迅

海外運營監(jiān)制: 黃燕淑

海外運營內(nèi)容統(tǒng)籌: 黃子豪 

海外運營編輯：莊歡 吳婉婕 龍李華 張偉韜

出品：南方財經(jīng)全媒體集團